智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，维持科大讯飞(002230.SZ)“增持”评级，教育业务望受益于新政策推进而提速，开放平台业务有望快速发展，预计2021-23年归母净利19.07/26.35/36.28亿元，EPS为0.83/1.15/1.58元，目标价86.25元。
国泰君安主要观点如下：
教育业务营收增速下滑使部分投资者对政策对公司的利好产生疑问。
7月21日，教育部等六部门发文为校内学习产品顶下了积极的基调，这已在股价之中有所反映。而科大讯飞中报中披露，公司教育业务2020H1营收增速31%，增速较2020H1有所下滑(+35%)，使得更多投资者选择观望。
静待教育政策利好向业绩传导。
1)收入增速下滑的原因在于，区域化订单占比提升，订单周期被拉长，表观上反映为收入确认在节奏上会延后，所以从反映的业务实质上看，教育业务在2021H1的增速未必不如2020H1。
2)教育业务2021H1中标合同增速超70%，因材施教合同增速超90%，考虑到区域化订单占比提升会导致季节性增强，教育业务营收增速望逐季攀升。
3)从文件下发到反映在招投标和订单上存在一定的时滞。
开放平台业务发展有望成为第二增长曲线。
根据此前半年报交流会数据，2021H1讯飞开放平台营收增速131.7%，据1024开发者节数据，开放平台开发者总数265万(+69%)，总应用数129万+。由于IOT市场轻度开发者众多，且相当比例的应用需要使用语音技术，通过为这些开发者提供语音技术SDK，并通过广告位分成的模式获取收入，或许是一种高效的流量聚拢方式。且由于IOT市场非常碎片化，通过硬件端口实现流量聚拢是性价比极低的，也有助于讯飞实现和IT巨头的差异化竞争。
风险提示：政策推进大幅低于预期、地方政府财政压力过大。
