近期，原油价格在美国等国家释放战略储备表态后明显承压，美联储鹰派的频繁表态及南非发现新冠病毒新变种的冲击均进一步扰乱全球市场流动性预期，增加了市场的避险情绪。国内方面，本周市场从上周的价值板块的修复再次轮动到高景气度的成长细分的补涨，短期仍在演绎着“高低切换”的行情。
整体行情表现来看：本周市场先扬后抑，整体呈现横盘震荡格局，中高市盈率的成长风格表现占优，上证指数整体收涨0.1%，创业板指收涨1.46%，中证500收涨0.70%。行业方面，有色、钢铁、食品饮料涨幅居前，锂电池、新能源车概念板块表现较好，而休闲服务、农业及军工短期调整。
我们上周提示：聚焦市场“真空期”的政策呵护的投资方向，短期的政策将成为决定市场方向的关键力量，依然要关注六中全会后，地产、消费税等共同富裕政策对市场的扰动是否或再次显现，地产投资下行对经济增速拖累的预期变化。本周市场有关货币政策“宽松”的逻辑有所松动，金融、地产板块冲高回落，而我们认为，除南非新型新冠病毒对市场的冲击之外，本周油价下跌、美元强势或是近期资产价格波动的真正原因。
** 在南非新冠变异病毒的冲击下，近期全球资产波动真正的主线是什么？周五（11月26日）南非新冠变异病毒又让全球资本市场“风声鹤唳”，油价大跌13%，美股大跌2.5%。关于变异病毒，我们认为，在病毒爆发2年后的今天，就经济而言，重要的不是病毒本身的传播力，而是人群对于病毒常态化的接受程度：今年以来，印度、越南疫情一度极为严重，但股指表现与出口表现均较为强势。
** 实际上，本周开始的全球资产价格的高波动，如：原油与美股，并不是仅是受到南非新冠变异病毒的影响。11月以来，原油已从85下跌至75美元，美元指数从94突破96，金银价格大跌，代表成长风格的纳斯达克指数也是高位波动。这背后的真正驱动原因在于：全球高通胀预期下，市场投资者对美联储货币政策预期的紊乱。
**而关于本轮南非疫情对市场影响后续的演绎，我们认为：
美联储之后的表态将愈发鹰派，这是提名鲍威尔而非极度鸽派的布拉德利为美联储主席的最重要原因。这种鹰派的态度下，美元指数持续走强，对A股的影响尚未被充分反映；同时也意味着，与应对第一次新冠病毒变异冲击而QE不同，本轮新冠变异病毒的冲击，市场虽惯性思维预期的“宽松延续”，但美联储都很难有宽松表态。
2）对A股的影响“短空长多”：短期看，美联储鹰派及美元强势将引发A股调整，但如果年底原油价格持续被释放战略储备及增产动作打压，全球通胀压力面临阶段性缓解，则将进一步打开国内“跨周期调节”的货币政策空间与并促进实物工作量的形成。
3）国内政策方面，六中全会后共同富裕加速发酵的超预期：当前的原料药反垄断指南、支付码强监管、互联网平台合规管理趋严以及后续反垄断动作都或抑制A股市场风险偏好。在板块风格不断轮动中，仍要注重高位板块的短期风险及低位绩优板块的配置机遇，配置建议上，建议均衡配置，优选利润率稳定及下游订单稳定的中游制造及消费细分。
此外，关于A股市场的宽松预期方面，我们认为，在“房住不炒”与“因城施策”导向之下，局部地区房地产领域信贷调控依然或保持稳中有紧的态势。国内央行三季度货币执行报告重申积极落地结构性政策工具，特别是碳减排支持工具具有短期“定向降息”、长期宽信用的政策效果，有助于信用的定向释放。
中期看：年底或是布局明年一季度行情的最好机会，原油价格的调整或将进一步降低通胀预期，打开国内货币政策“跨周期调节”的空间，我们仍然建议，可关注逢低布局明年四大主线板块：新能源、军工/半导体、种植、财富管理券商的机会。
本文来源于“修炼投资的水晶球”微信公众号，节选自中泰证券发布的A股策略报告；智通财经编辑：文文。
