智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，中天科技(600522.SH)为国内光纤通信、电力线缆龙头企业，不断拓展公司业务，向通信加新能源巨头转型。考虑到光纤光缆行业景气度攀升、海缆业务快速放量，维持21-23年归母净利润为1.77/39.16/42.3亿元，PE为321x/14x/13x，维持“增持”评级。
光大证券主要观点如下：
围绕通信、新能源两大战略方向，业务景气度高。
中天科技是国内光纤通信、电力线缆龙头企业，光缆拥有光棒-纤-缆一体化生产能力，业务覆盖通信、电网、海洋装备、新能源、新材料和智能制造等领域。2021年前三季度，受高通业务计提存货减值等影响，归母净利润4.9亿元，同比下降69%。公司前三季度计提资产减值20.8亿元，剔除该减值影响后的经营性净利润约25.7亿元。
海缆业务受益海上风电抢装潮，公司海缆业务快速成长。
公司深耕海底光缆、海底电缆、海底光电复合缆及海缆施工船机等海洋装备，现已具备海缆-海底观测、勘探-海缆敷设-风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力，致力于成为全球领先的能源信息互联系统解决方案服务商。受益于海上风电快速抢装，公司海缆业务快速成长。该行预计21-23年收入有望达到约80、83、85亿元。
承包如东项目，资源置换撬动光伏业务增长。
公司具有光伏电站产品产业链及服务体系，主要业务包含光伏系统产品供货、光伏资源开发、工程总承包及电站运维。十四五期间，中天科技将与如东县国有公司实施战略合作，利用如东地面及海域光伏资源优势，实施光伏项目建设。公司以资源撬动推动光伏技术总包业务的滚动发展，重点瞄准央企、国企投资的项目，提供EPC总包服务，业务范围涵盖居民屋顶、工商业屋顶分布式光伏发电、渔光互补、农光互补、基站离网系统、海岛型微网系统、光伏车棚、地铁光伏发电工程等各类型光伏电站。该行预计21-23年收入约14、16、20亿元。
储能领域高景气，公司自主配套率高。
公司以大型储能系统为核心，发力电网侧，用户侧及电源侧储能应用。公司已形成含电池正负极材料、结构件、铜箔、锂电池、BMS、PCS、EMS、变压器、开关柜、储能集装箱等核心部件的完整储能产业链，可实现电网侧储能电站、用户侧储能电站所需设备内部自主配套率95%和99%以上。该行预计公司2021-2023年储能业务收入约7、14、16亿元。
海外市场的拉动光通信业务，全球光纤光缆价格开始回暖。
公司拥有棒-纤-缆一体化的产业布局，依托制造业数字化和技术创新，不断完善“集成服务产品群、基础设施产品群、无线网产品群、承载网产品群”等四大产品群，利用品牌、技术等优势，持续布局重大技术产品研发，进行产品创新。该行预计21-23年收入约71、73、75亿元。
风险提示：光纤价格景气周期回落，毛利率下滑，海缆景气度下滑，减值计提。
