西南证券:维持润邦股份(002483.SZ)“买入”评级 目标价10.6元

808 11月18日
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杨万林

智通财经APP获悉,西南证券发布研究报告称,维持润邦股份(002483.SZ)“买入”评级,预计2021-23年归母净利润为3.76/4.97/6.69亿元,未来三年归母净利润复合增长率为37.7%,予2022年20倍PE,目标价10.6元。

西南证券主要观点如下:

推荐逻辑:1)海上风电蓬勃发展,公司海上风电装备业务充分受益:预计我国“十四五”期间海上风电新增装机超过50GW,基础桩年均市场规模近200亿。

2)船舶配套装备受益于新造船市场景气,业绩弹性大:2021年新造船订单大增,舱口盖等船舶配套产品订单滞后6-12个月,预计2022年公司船舶配套装备业务订单与收入有望实现翻倍增长。

3)物料搬运装备在手订单充裕,业绩稳健增长:公司物料搬运装备新订单接连落地,预计2022年收入增速超10%,稳健增长;

4)广州工控入主在即,赋能公司快速发展:广州工控资源强大,或将为公司提供包括资金赋能、产业协同、市场拓展等多方面支持。

海上风电平价上网路径清晰,公司海上风电装备业务充分受益于行业蓬勃发展。

海上风电具有离用电负荷中心近、消纳条件较好、发电效率高等独特优势,通过风机大型化、风场规模化、产业链集群等方式实现降本增效,平价上网路径清晰。

预计十四五期间国内海上风电新增装机量超过50GW,以单GW海风装机需要15-20亿基础桩计算,“十四五”期间国内基础桩年均市场规模近200亿。公司全资子公司润邦海洋是海上风电装备业务行业领军企业,当前具备年20万吨基础桩产能,将充分受益于海上风电蓬勃发展。伴随行业需求扩张,未来广州工控或入主,存在产能扩张预期。

物料搬运装备业务稳健发展;船舶配套装备业务业绩弹性大;环保业务贡献持续利润与现金流。

公司旗下拥有自主品牌“GENMA”和欧洲知名品牌“KOCH”,在物料搬运装备领域具备较强的技术和品牌优势,2021年Koch公司获得阿联酋国家气象局近19亿元人民币的散料设备订单。2021年新造船订单激增,截止2021年9月,全球新造船订单同比增长137.9%,国内新造船订单同比增长166.0%,公司舱口盖等船舶配套装备业务订单与收入有望随之大幅增加。危废医废及污泥处理业务毛利率较高,贡献稳定利润与现金流。

广州工控入主在即,将从资金与市场等方面赋能公司。

广州工控是广州市国有控股企业,由广钢集团、万宝集团、万力集团三家联合重组而成,具备丰富资源,控股公司后,将积极为公司提供资本运作、市场、资金等全方位的赋能支持,大力支持公司在南方打造高端装备产业基地,拓展粤港澳大湾区的海上风电装备、港口码头装备以及环保业务的市场订单。广州工控的赋能将使公司的发展速度和发展潜力变得更有想象力。

风险提示:合同履约风险;商誉减值风险等。

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