智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告，维持广汽集团(601238.SH)“买入”评级，预计2021-23年归母净利为65/90/111亿元，同比+8.9/+38.4/+23.0%;对应2021-23年EPS为0.63/0.87/1.07元，PE为29/21/17倍。
事件：公司发布公告集团10月乘用车产量为192380辆，同比-4.45%，环比+19.38%;销量为192681辆，同比-8.13%，环比+17.25%。
广汽本田产量74070辆，同比-4.63%，环比+4.90%;销量75413辆，同比-13.94%，环比+4.66%。
广汽丰田产量61286辆，同比-15.77%，环比+26.71%;销量61000辆，同比-15.28%，环比+26.29%。
广汽传祺产量36024辆，同比+6.52%，环比+59.82%;销量35312辆，同比+14.94%，环比+54.00%。
广汽埃安产量11785辆，同比+110.82%，环比-13.60%;销量12085辆，同比+70.72%，环比-11.02%。
东吴证券主要观点如下：
广汽整体产批向好，广汽丰田/传祺品牌环比涨幅较大
1)广汽埃安终端需求持续火爆。10月埃安产批同环比下滑，表现差于行业，主要受芯片短缺影响。终端需求来看，埃安依然表现良好，10月全车系订单超2.3万台，其中AIONY订单突破1万台，终端销量13189辆，同比+112%，2022款埃安Y于11月正式上市，有望进一步提振埃安销量。
2)广汽传祺10月环比涨幅较大，重点车型表现良好。广汽传祺10月产批同环比表现领先行业整体，重点车型中传祺M8+M6本月销量11955台，同比+30.8%，环比+27.6%;影豹预售至今订单超过5万辆，10月销量10021台，环比+62.86%。
3)合资品牌：广丰环比涨幅较大，主要系芯片短缺情况改善+基数较低所致。广丰产批环比改善明显，重点车型中汉兰达10月销量13065辆，同环比分别+45.70%/+31.72%。广本产批环比继续提升，重点车型中雅阁10月销量22201辆，同环比分别为-7.21%/+11.52%;缤智10月销量13,676辆，同环比分别为-3.64%/-1.56%;新飞度10月销量10797辆，同环比分别为-7.42%/-12.61%。
企业端集团整体+广本+广汽埃安去库，广丰+广汽传祺补库
根据该行自建库存体系显示，10月广汽集团整体去库存，企业当月库存-301辆(较9月)。广本+广汽埃安去库，企业库存当月分别-1343/-300辆(较9月)，广丰+广汽传祺企业端小幅补库，企业库存+286/+712辆(较9月)。广本/广丰/自主(包括埃安)企业库存累计分别为-28531/-23162/+5577辆(2017年1月开始)。
投资建议：该行预计随广汽传祺+广汽埃安新车型上市，全新一轮产品周期开启持续放量，日系车型周期强势，有望持续改善。长期依然坚持看好广汽自主+日系新车周期持续放量。
风险提示：海外疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。
