智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，维持飞凯材料(300398.SZ)“优大于市”评级，预计2021-23年EPS为0.6/0.72/0.83元/股，结合可比公司估值，予21年40-42倍PE，对应合理价值区间24-25.2元。
海通证券主要观点如下：
3Q2021实现归母净利润2.7亿元，同比增长59.34%。
公司公告2021年前三季度实现营收18.87亿元，同比增长40.34%;实现归母净利润2.7亿元，同比增长59.34%;实现扣非后归母净利润2.32亿元，同比增长79.2%。其中3Q2021实现营收6.84亿元，同比增长32.81%;实现归母净利润1.02亿元，同比增长72.52%;实现扣非后归母净利润0.82亿元，同比增长59.84%。
毛利率基本保持稳定。
2021年前三季度公司综合毛利率为39.5%，同比略有下降0.75个百分点。其中3Q2021公司综合毛利率为39.03%，环比下降1个百分点，同比下降1.16个百分点。公司毛利率基本没有太大波动。
期间费用率稳步下降，盈利能力有所提高。
2021年前三季度公司销售费用、管理费用、财务费用率分别为5.37%、14.7%和2.88%，分别同比下降1.14、1.31和1.65个百分点。其中3Q2021公司营业费用、管理费用、财务费用率分别为5.8%、14.61%和2.2%，分别同比下降0.92、1.01和1.87个百分点。
协议转让引入国盛海通基金，优化股权结构提升运作水平。
2021年9月公司控股股东与上海国盛海通基金签署了《股份转让协议》，拟以15元/股转让价格转让2600万股，合计3.9亿元。该行认为通过此次股权转让，有利于促进国有资本和民营企业资本联合、融合发展、优势互补、产业协作，能为公司引进优质资源，拓宽发展道路，对公司未来发展产生积极影响。
风险提示：混晶价格下跌，混晶国产化进程低于预期，紫外固化材料价格下跌、新项目投产低于预期。
