DYNAM JAPAN(06889):纯利接连下滑三年,日本弹珠机龙头急需赌场业务救驾

88660 5月26日
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黎灵希 智通财经专栏作家

5月25日,日本弹珠机行业龙头DYNAM JAPAN(06889)公布2017财年业绩。截至2017年3月31日,该集团的总投注额为8177.8亿日元(如无标明,单位下同),同比下滑3.2%;收益为1568.7亿日元,同比增长0.6%。

尽管收益略微增长,但DYNAM JAPAN的利润仍旧延续前两个财年下滑的趋势。其中,公司拥有人应占利润93.6亿元,同比下滑11.2%;EBITDA为284.7亿,同比下滑6.6%。

从DYNAM JAPAN的业绩报来看,其净利润的下滑主要与游戏馆经营开支增加有关。期间,该集团的游戏馆经营开支同比增长2.8%,远大于收益的增长幅度。据智通财经了解,相关增长原因主要为平均游戏馆经营开支上涨,以及开设新游戏馆令员工成本增加。

虽然赚到的钱比去年少,但DYNAM JAPAN仍旧延续了过往高股息的特点。2017财年,中期股息加末期股息共每股12元(1日元≈0.0699港元),股息率约为5.7%。

押宝低投注额弹珠机馆

2017财年,DYNAM JAPAN 经营的游戏馆共有446间,较去年同期增加了4间。其中265间为低投注额游戏馆,占总数的59.4%;另有181间为高投注额游戏馆。

智通财经获得的资料显示,低投注额游戏是DYNAM JAPAN近几年的推广重点。一方面因为日本游戏机制造商协会在2015年修订了相关行业规定,对日式弹珠机的中奖规模及日式角子机的派彩率做了限制。

另一方面,因为互联网游戏等其他娱乐方式的出现让弹珠机玩家不断地流失,而低投注额弹珠机的游玩成本相对较低,能够吸引到更多可支配收入较低或是单纯为了娱乐的玩家,提升弹珠机馆的人气、游客的光顾次数。

过去一个财年,包括新开设以及由高投注额游戏馆转型而来的游戏馆在内,DYNAM JAPAN共净新增了8间低投注额游戏馆。这一发展策略确实为该集团的收益提供了一个较好的增长点,也提高了该集团的市场占有率。

上述期间,该集团的总投注额为8177.8亿。其中,高投注额游戏馆的总投注额为4989.95亿元,同比下降7.5%;低投注额游戏馆的总投注额为3187.82亿,同比增长4.3%。可惜的是后者的增长幅度并未完全抵消前者下降的幅度,DYNAM JAPAN的总投注额仍较去年同期下降3.2%。          

好在该集团高投注额游戏馆的收益率较去年同期增加了0.7个百分点至16.3%,受总投注额下降拖累的收益被低投注额游戏馆增长的收益所抵消——前者收益减少了27.78亿元,后者增加了37.36亿元。DYNAM JAPAN的整体收益才能较去年同比增长0.6%,至1568.7亿日元。

据公开资料,按弹珠机数量计算,DYNAM JAPAN的市场份额从2013年的3.6%上升到2015年的4.4%。

规模萎缩的夕阳行业

虽然DYNAM JAPAN试图通过增加低投注游戏馆的数量来提振收入,但从上述数据来看还是收效甚微,其公司拥有人应占利润仍在下滑。并且在此之前,该集团的净利润和EBITDA已经连续两个财年出现下滑。  

                              

事实上,不仅仅是DYNAM JAPAN一家弹珠机企业遇到这样的问题。目前日式弹珠机行业中大部分企业都陷入玩家数目减少、游戏收益下滑的困境。

根据矢野经济研究所的资料,日式弹珠机玩家人数自2010年起开始减少,由约1700万人减至2013年的约1000万人,相当于负复合年增长率约16.6%。虽然2014年玩家人数有所回升,但2015年再次出现下滑。矢野经济研究所预计日式弹珠机玩家人数将从2016年的约1000万人下降至2020年的900万人,相当于负复合年增长率约3.4%。

与此同时,自2012年起,日本弹珠机的总投注额也在逐年下降。并且上述研究机构预计,总投注额将在未来几年继续下滑,由2015年的约23万亿减少至2020年的21.7万亿。

(2005年至2020年按总投注计日本弹珠机市场规模数据)

面对这样的情况,即便如DYNAM JAPAN这样的行业龙头,也只能在业绩报中无奈地表示,“日式弹珠机游戏馆行业的经营环境持续严峻。”

多馆策略抢占份额,或在开赌后分一杯羹

眼下,有一个新的机遇放在DYNAM JAPAN的面前——日本众议院表决通过赌场法案,将推动以开设赌场为中心的综合度假村建设。

早在2013年,时任DYNAM JAPAN董事长的佐藤洋治就曾在业绩记者会上表示,公司将关注日本本土博彩业发展,希望寻找其他公司合作兴建赌场,学习澳门、新加坡赌场发展成功例子。

并且2015年6月,该集团曾宣布要从事度假村发展业务,为股东争取更丰厚回报。据当时的公开资料,DYNAM JAPAN度假村候选地点为山口县,兴建计划的预算为150-200亿日元。

在2016年底,日本赌场法案通过的前后,业界也在猜测,DYNAM JAPAN的度假村或与赌场业务相结合。有媒体在报道中称,DYNAM JAPAN表示,一旦法案通过,希望开设日本首家赌场。

然而,当时该集团现任董事长佐藤公平曾在记者会上表示,就算法案通过也有很多法律、税制等问题需解决,仍需一段较长的时间,现阶段不予置评。

的确,就算DYNAM JAPAN获准经营度假村赌场,最快也要在2020年之后才能给该集团带来收益。现阶段对于它而言,最重要的还是在一个萎缩的行业中吸收市场份额。

据DYNAM JAPAN介绍,其将通过多馆发展的策略在行业中占据有利地位。该策略包括开设新的游戏馆以及收购其他弹珠机馆运营商。2015年11月时,该集团曾通过股份交换的方式收购弹珠机馆运营商Yume Corporation,后者在日本运营39间游戏馆。

在开设新馆方面,DYNAM JAPAN将主要选取人口较少的地区作为新馆馆址,以控制初始开馆成本,并通过标准化的游戏馆布局及游戏机安装数目,来削减初始投资及缩短建设时间。

虽然上述策略帮助DYNAM JAPAN在总投注额下滑的情况下维持收益微薄增长,但无法避免的是,这几年新增游戏馆所带来的开支都在拉低该集团的利润和利润率。

未来该集团还将继续通过开设新馆的方式扩张、维持稳定收入,但若各个游戏馆的经营状况未能得到更好的改善,或是经营成本未能得到更为严格的控制,其未来的利润仍将面临不小的压力。

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