美东时间10月19日，强生在大型跨国药企中率先发布了2021年第三季度业绩，启幕今年MNC的三季报发布季。截至10月28日，共有10家大型跨国药企发布了季报，包括BMS、Eli Lilly、Gilead、GSK、JNJ、Merck & Co、Novartis、Roche、Sanofi、Takeda。根据美国《Pharmaceutical Executive》(制药经理人)期刊发布的2021全球Top50药企榜单，以上企业除Gilead和Eli Lilly分列13和14位，其他8家均名列前十(图表1)。对于以上10家顶流MNC，择要对比分析如下。
图表1. 全球Top10药企(单位：十亿美元)
来源：2021 Pharm Exec Top50 Companies，中康产业资本研究中心
2021Q3跨国药企营收、净利润及增速
上述十家跨国药企的总部分布于美欧日成熟医药市场，其中GSK、Roche、Sanofi、Takeda在三季报中的币种分别采用英镑、瑞士法郎、欧元、日元。除GSK提供了转换为美元后的数据外，对于Roche、Sanofi和Takeda则采用报告期内的平均汇率换算。
图表2. 部分跨国药企2021Q3营收、净利润及增速(单位：百万美元)
来源：公司季报，中康产业资本研究中心(*武田2021财年从4月开始，7-9月为2021财年第二季度)
上述MNC按照营收基本分为三个梯队：强生(JNJ.US)、罗氏为第一梯队;默克(MRK.US)、诺华(NVS.US)、葛兰素史克(GSK.US)、赛诺菲(SNY.US)、BMS为第二梯队;武田(TAK.US)、吉利德(GILD.US)、礼来(LLY.US)为第三梯队。强生(JNJ.US)凭借制药、医疗器械、消费者健康三大业务板块，以超过233亿美元的季度营收雄踞榜首。即使仅凭制药业务，强生也能以近130亿美元的营收居于第二梯队。罗氏不仅拥有基因泰克奠定的超强抗体药物研发实力，而且在诊断领域独树一帜。罗氏三季度诊断业务收入约46.5亿美元，在IVD四巨头(罗氏、雅培、丹纳赫、西门子医疗)中居首。与强生类似，罗氏仅凭制药业务仍能处于第二梯队。
第三梯队的吉利德、礼来的共同点是主要局限于某个治疗领域，分别为抗病毒和糖尿病，而这些领域的市场规模相比热门的肿瘤领域小得多。武田早期局限于日本市场，并未在创新药领域发力，走向国际化之后没有适当聚焦研发，导致缺乏重磅单品。在并购夏尔(Shire)之后背负较多债务，曾经极大地压缩了净利润，导致季度净利润同比增长畸高。
2021Q3跨国药企top3品种及增速
图表3. 部分跨国药企2021Q3销售额top3品种及增速(单位：百万美元)
来源：公司季报，中康产业资本研究中心
对于销售额前三品种在营收中的占比，吉利德高达67%。这主要归因于丙肝治疗药物市场存量萎缩，并且竞争激烈。在丙肝治疗药的红利逐渐消退后，吉利德一直通过并购加速拓展肿瘤治疗领域，比如收购FortySeven公司开发CD47抗体药物。与之类似的是GSK，不仅肿瘤药物研发掉队，而且很多药物面临专利过期。GSK销售额top3品种销售额相对于其他企业小得多，而且仅占营收的15%，产品处于一种多小散乱的局面，亟待培养大单品。
各家企业销售额前三的品种在治疗领域方面集中于肿瘤、自身免疫疾病、抗感染、糖尿病等领域。在肿瘤领域，K药凭借丰富的适应症在三季度的销售额突破45亿美元，在各种创新药一骑绝尘，而同为PD-1单抗的O药同期销售额仅约19亿美元。在自免领域，赛诺菲着力打造的当家花旦Dupixent取得了55%的亮眼增长。罗氏的托珠单抗能有效抑制细胞因子释放风暴(CRS)，依托新冠治疗和细胞疗法，同比增长高达56%。
上表包括了四大疫苗巨头其中之三，仅缺少辉瑞(PFE.US)。对于GSK、默克、赛诺菲，疫苗仍在其业务版图中占据重要地位。默克的四价/九价HPV疫苗今年三季度销售额同比大增68%，再加上K药极高的销售额，成为净利润大增55%(图表2)的主要推动力。
2021Q3跨国药企的研发投入
图表4. 部分跨国药企2021Q3研发投入及增速(单位：百万美元)
来源：公司季报，中康产业资本研究中心(*罗氏仅提供了季度营收)
对于创新研发，跨国药企通常不遗余力，除默克、吉利德的研发投入同比减少，罗氏未公布研发支出，其他企业均加大了投入力度。其中，GSK的研发投入同比增长34%，努力加快肿瘤等领域的新药研发。同时，GSK计划彻底剥离消费者健康业务，聚焦新药研发。计划瘦身的企业还有诺华，旗下的仿制药部门山德士(Sandoz)销售额下降2%、营业利润同比下降15%，已成累赘。
鉴于top3品种中来那度胺、阿哌沙班专利即将到期，并且O药面临激烈竞争，BMS的研发投入的同比增速和营收占比均处于较高水平。BMS一方面继续拓展O药和Y药与其他药物联用及适应症，另一方面通过子公司Kite Pharm在细胞疗法方面发力。
对于新冠疗法研发赛道，各家跨国药企基本都有涉及。礼来的中和抗体、吉利德的瑞德西韦、强生/Moderna的新冠疫苗已经获批临床应用。默克针对新冠的潜在特效药物molnupiravir更是成为街谈巷议的明星药物，目前已经提交EUA，获批后将会成为新的业绩增长极。除了以上几家，其他企业也在进行新冠疗法的研发。
结 语
总体来看，跨国药企大多取得了不同程度的增长，新冠疫情的近期需求及肿瘤等领域的长期需求带来不断增长的市场空间。在持续增长的研发投入及技术革新之下，跨国药企必将持续开发出具有临床价值的新药，满足全球患者的临床需求。
本文选编自 微信公众号“新康界”，作者：百子湾吴彦祖;智通财经编辑：马火敏。
