智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告称，维持中科曙光(603019.SH)“买入”评级，预测2021-23年EPS分别为0.74/0.96/1.23元。据可比公司估值水平，给予公司估值为21年53倍PE，对应目标价39.22元。
事件：公司发布21Q3财报，实现营收64.92亿(+9.0%)，归母净利润4.67亿(+44.2%)，扣非净利润2.36亿(+57.1%)，毛利率21.74%(比去年同期提升0.26pct)，净利率7.65%(比去年同期提升2.1pct)。
Q3单季度收入19.94亿(+1.3%)，归母净利润1.15亿(+56.8%)，扣非净利润0.29亿(+257.4%)，毛利率21.76%(比去年同期降0.3pct)，净利率5.01%(比去年同期提升1.49pct)。
东方证券主要观点如下：
业务结构持续升级，利润增速持续高于营收，费用及成本把控能力较强。
公司近年积极发力高附加值的高性能计算、上游芯片和核心配件领域，2019、2020利润增速在30%~40%区间，明显高于同期营收增速。2021前三季度利润增速达40%以上、扣非净利润增速超50%，表现出强劲的增长韧性。去年线下活动受疫情影响，相关费用开支水平较低。
在线下活动恢复后，2021前三季度销售费用率5.01%(较去年同期略增0.71pct)、管理费用率2.86%、研发费用率8.89%，几乎与去年同期持平，表现出较强的控费能力。该行认为，业务结构改善将持续提升公司业绩增长韧性和稳定性。
行业信创推广节奏有望进入新阶段，信创核心资产市场化进程有望加速。
2021~2022年，行业信创有望进入新阶段，特别是在金融、电信、能源等关键领域的推广范围和速度有望提升，从而延续政务信创高峰期的景气度，产生更广阔的市场空间。核心科技资产市场化运作提上日程，在融资渠道、人才吸引力等方面有望突破式发展。该行认为，行业信创有望为国产厂商创造一个市场化机制的环境，企业的ToB属性和产品化属性有望强化。
信创龙头地位持续强化，生态体系不断完善。
曙光是信创服务器龙头，在高性能计算领域积累了深厚的技术基础和客户信任度，行业信创试点中占据了较高的份额。海光信息(截至21H1，公司持股32.1%)是国产x86芯片龙头。此外，曙光全方位布局云、高端运算、存储、网全、自主软件等领域，生态体系不断完善。该行认为，公司作为信创龙头地位有望持续强化。
风险提示：政策不及预期;行业竞争加剧;研发不及预期;海光业绩不及预期。
