智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告，维持中微公司(688012.SH)“买入”评级，预计2021/22/23年营收为30.74/44.54/61.97亿元，归母净利为6.51/8.03/10.62亿元，对应当前股价PS分别为41/30/21倍。
事件：2021年10月27日，中微公司发布三季报，前三季度公司实现营收20.73亿元，同比增长40.4%;实现归母净利润5.42亿元，同比增长95.66%。对应第三季度营收7.34亿元，同比增长47.45%;归母净利润1.45亿元，同比下降8.02%。
信达证券主要观点如下：
扣非净利高增，毛利率维持高位
第三季度公司实现营收7.34亿元，同比增长47.45%，环比下降0.15%;实现归母净利1.45亿元，同比下降8.02%，环比下降43.90%，主要由于公允价值变动损益影响，SMIC等投资标的股价波动导致本季度公允价值变动损失1.16亿元。若看扣非净利，三季度达到1.03亿元，同比增长220.61%，环比增长104.55%。此外，由于刻蚀设备收入占比提升，公司三季度毛利率维持高位，同比增长7pct至43.31%。
MOCVD大额订单落地，收入高增可期
三季度MOCVD设备收入0.84亿元，同比下降46%，环比基本持平。但年中推出用于miniLED的新款MOCVD设备已获得下游客户大额订单，三季度合同负债高达8.93亿元，较中报增加4.6亿元，均为MOCVD贡献(刻蚀设备没有预收款)。从订单金额上亦有体现，前三季度公司新签署订单35.2亿元，对应本季度新增16.58亿元，环比增幅可观。
刻蚀设备领跑者，薄膜设备落地在即
三季度刻蚀设备收入4.94亿元，同比增长132%，环比下降3%，受收入确认节奏影响，三季报存货增加2.26亿元至16.58亿元，主要构成为已发出商品，有望在四季度兑现业绩。公司作为国内CCP设备领军者，在长江存储等本土逻辑芯片晶圆厂产线份额达35%，存储厂份额更高，展望明年，国产线加速落地将为公司带来进一步增长的设备需求，而在研的薄膜设备(EPI、LPCVD)亦有望于明年推出。
投资建议：公司作为半导体设备行业的龙头公司，随着设备技术的不断突破，具备较强的国产替代确定性，市占率有望持续提升。
风险因素：行业周期性波动风险;下游客户扩产不及预期风险;国际贸易摩擦风险。
