智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，维持合盛硅业(603260.SH)“买入”评级，目标价244.23元，上调2021-2023年归母净利润分别为90.2/104.93/118.93亿元，对应PE分别为21X/18X/16X。
东北证券主要观点如下：
合盛硅业发布2021年三季度报告，前三季度公司实现营收141.15亿元，同比增长123.34%，其中Q3实现营收64.13亿元(yoy+200.15%，qoq+44.89%)。前三季度实现归母净利润50.03亿元(yoy+596.08%)，其中Q3实现归母净利润26.30亿元(yoy+875.66%，qoq+78.67%)。
公司三季度ROE为16.86%，环比提升5.03%。单季度业绩继一季度、二季度后再创历史新高，主要系主营产品工业硅、有机硅量价齐升。
工业硅、有机硅量价齐升、盈利继续创新高。
工业硅、有机硅量价齐升、盈利继续创新高。工业硅受益于下游多晶硅料和有机硅持续景气，公司Q3工业硅出现量价齐升，其中Q3工业硅产量19.30万吨(qoq+4.75%)，销量16.16万吨。工业硅Q3均价16154元/吨(yoy+60.90%，qoq+38.34%)，量稳的基础上价格持续上升是Q2高增长的基础。
有机硅伴随石河子二期产能逐步达产，销量进一步增加，Q3销量11.04万吨(yoy+43.41%，qoq+18.21%)。同时，下游需求景气带动产品价格，107胶Q3均价30094元/吨(qoq+26%)，110胶Q3均价33999元/吨(qoq+33%)，混炼胶Q3均价28036元/吨(qoq+22%)，公司有机硅深加工产品环比均继续上涨。
根据报道，目前新疆421工业硅价格为64000元/吨(较Q3均价上涨141%)，华东有机硅DMC价格为57000元/吨(较Q3均价上涨60%)，主营产品持续景气，公司业绩有望继续创新高。
硅基龙头产能继续扩张，行业地位持续巩固。
公司子公司拟投资76.1亿元用于硅电煤一体化二期和三期项目，扩产40万吨工业硅和20万吨硅氧烷及深加工产能，继续强化自身优势。云南1期38万吨工业硅项目预计明年Q2投产，自配套高品质硅石将提升工业硅高端牌号生产比例和丰富产品结构。工业硅和有机硅同步扩张，将进一步加速公司市占率提升步伐，碳中和背景下占据有利位置。
风险提示：产品价格下跌;产能扩张不及预期;需求下滑风险。
