智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，维持蔚蓝锂芯(002245.SZ)“买入”评级，预计2021-23年归母净利润为7.3/10.6/15.7亿元，同比增长162%/46%/48%，对应21-23年EPS分别为0.7/1.03/1.52元，当前股价对应PE为32/22/15倍。
国信证券主要观点如下：
21年前三季度盈利5.05亿元，业绩符合预期
公司21Q1-Q3实现营收47.48亿元，同比+69%;对应Q3营收16.64亿元，环比+3%。21Q1-Q3公司实现归母净利润5.05亿元，同比+187%;对应Q3归母净利润1.66亿元，环比-7%。21Q3公司毛利率为21.66%、环比-0.55pct;净利率为10.52%，环比-1.56pct。公司锂电池业务提价顺利，盈利能力得到保持，LED业务扭亏为盈。
电动工具锂电需求稳健，公司携手大客户加速国产替代
电动工具锂电需求强劲带动出货高增。21年1-9月国内电动工具累计产量2.05亿台，同比+29%。受益电动化、无绳化趋势，电动工具锂电池需求持续强劲。公司凭借高倍率电池性能优势，与BOSCH、TTI、宝时得、格力博等国内外一线工具制造商深入合作。21年8月公司与博世签订9585万美元18650电池供应订单，夯实业绩确定性。
公司定增扩产再加速，调价顺价盈利维持稳定
公司现有电池年产能4亿颗，张家港二期项目已于10月份开始投产，有望贡献3亿颗新产能。21年10月公司发布新的定增预案，相较年初方案，此次募资金额由15亿提升至25亿，产能规划新增10亿Ah。新定增方案规划在淮安新建40Ah锂离子电池项目，建设周期为15个月。
预计在电动工具锂电供需偏紧下，公司大幅扩产有望加速国产替代，同时公司凭借长期合作和良好口碑，在原材料价格上涨背景下积极发挥议价权、实现产品价格顺价。该行非常看好公司依靠技术、成本和客户等优势，紧抓国产替代红利。
风险提示：电动工具锂电池需求不达预期;新产能投产不及预期。
