智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告，维持中兴通讯(000063.SZ)“增持”评级，目标价45.7元，基于公司管理改善带来毛利率提升，上调2021-22年净利预测70.75亿元(+8.6%)/87.65亿元(+7.1%)，维持2023年净利预测102.61亿元，对应EPS为1.52/1.89/2.21元。
国泰君安主要观点如下：
运营商业务如期高增，业绩略超预期
2021年前三季度，公司实现收入838.3亿元，同比增长13.1%;实现归母净利润58.5亿元，同比增长115.8%;扣非净利润33.4亿元，同比增长130.9%。其中，2021Q3单季度收入为近三年最高，同比增长14.2%，环比增长14.6%，其中运营商网络营业收入环比增长约25%。公司整体业绩略超预期。
毛利率持续改善，现金流强劲
公司近几年致力于优化成本结构，2021年前三季度毛利率同比提升4.7pp至36.8%，其中2021Q3单季度毛利率达38.0%，连续5个季度抬升。公司持续加强现金流管理，2021前三季度现金流量净额为111.7亿元，创历史新高。
第一曲线稳健，第二曲线可期
公司深度参与国内外5G规模建设，维持传统运营商业务为主的第一成长曲线。政企业务方面，其服务器及存储产品2021年前三季度收入翻番，已规模化进入金融、互联网、能源等行业的头部公司;终端业务提出了保持国内市场年增长率大于200%，海外市场年增长率超过50%的新目标，同时提供汽车电子相关的基础平台、芯片、车路协同的智能网联产品，为第二成长曲线赋能。
风险提示：疫情导致海外运营商投资不明朗。
