智通财经APP获悉，平安证券发布研究报告，维持紫光国微(002049.SZ)“推荐”评级，盈利预测保持不变，预计2021-23归母净利为17.46/25.55/34.51亿元，对应的PE为73/50/37倍。
事件：公司公布2021年三季报，前三季度实现营收37.90亿元(63.33%YoY)，归属上市公司股东净利润14.57亿元(112.9%YoY)。
平安证券主要观点如下：
业绩高增，国内特种IC领军企业
公司公布2021年三季报，2021年前三季度公司实现营收37.90亿元(63.33%YoY)，归属上市公司股东净利润14.57亿元(112.90%YoY)，扣非后归属上市公司股东净利润13.59亿元(117.68%YoY)。2021年前三季度公司整体毛利率和净利率分别是59.87%(5.31pctYoY)和39.17%(9.55pctYoY)，公司毛利率提升主要是特种IC业务营收占比提升。
特种IC方面，在国防信息化和芯片国产化双重背景下，公司特种微处理器和配套芯片组产品持续推出，在重要嵌入式领域获得批量应用。
智能安全芯片方面，电信IC在5G背景下逐步兴起，公司支持客户中标中国移动1.114亿张超级SIM卡产品集采项目;银行IC卡芯片公司在国内市场份额继续提升;社保卡市场在多个项目中取得突破。
费用端：2021年前三季度公司财务费用率、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为0.34%(-0.06pctYoY)、4.36%(-1.30pctYoY)、3.76%(-0.30pctYoY)和9.87%(0.95pctYoY)，作为IC设计企业，公司费用率随着营收规模扩大下降。
公司为国内主要的综合性集成电路上市公司之一，以智能安全芯片、特种集成电路为两大主业，同时布局半导体功率器件和石英晶体频率器件领域，为移动通信、金融、政务、汽车、工业、物联网等多个行业提供芯片、系统解决方案和终端产品。
特种IC平台优势显著，SIM卡芯片领先
公司在特种集成电路技术领域处于国内领先地位，目前已形成七大系列产品，核心产品在相关领域得到广泛应用。公司掌握了高可靠微处理器的体系结构设计、指令集设计和实现技术，建立了单片及组件总线产品的设计、验证和测试平台，并以现场可编程技术与系统集成芯片相结合，成功推出具备现场可编程功能的高性能系统集成产品(SoPC);智能安全芯片采用领先的工艺技术节点和高效设计，性能、成本、可靠性等具有显著优势，拥有银联芯片安全认证、国密二级认证、国际SOGISCCEAL、ISCCCEAL4+等国内外权威认证资质。
以及AEC-Q100车规认证，广泛应用于金融支付、身份识别、物联网、移动通信、智能终端车联网等多个领域。通过多年的市场耕耘，公司积累了深厚的客户资源，与全球领先的智能卡卡商、电信运营商、金融机构、科研院所、社保、交通、卫生等各大行业客户形成紧密合作。
投资策略：公司在特种集成电路技术领域处于国内领先地位，目前已形成七大系列产品。在自主可控、国产替代加速推进的大背景下，公司凭借深厚的技术积累和优秀的产品性能有望受益。
风险提示：下游应用领域增速不及预期风险。
