安信证券:维持瑞联新材(688550.SH)“买入”评级 目标价117元

257 10月25日
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刘家殷 智通财经信息编辑

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,维持瑞联新材(688550.SH)“买入”评级,目标价117元,预计2021-2023年归母净利润为2.36/3.1/4.16亿元。

事件:瑞联新材发布2021年三季报,报告期内公司实现营业收入11.33亿元(同比+55.82%),实现归母净利润1.68亿元(同比+36.38%)。Q3公司实现营业收入4.46亿元(同比+75.69%,环比+17.59%),实现归母净利润0.67亿元(同比+62.97%,环比+32.44%)。

据公告,公司发布2021年限制性股票激励计划,首次授予的激励对象为187人,股份来源为定向发行A股普通股股票,授予限制性股票数量为93.2万股,占公司股本总额的1.33%,授予价格为53.3元/股。

安信证券主要观点如下:

显示材料与医药板块齐发力,Q3业绩高速增长。

无惧汇兑损失与化工原材料涨价压力,公司Q3显示材料和医药板块业务表现出色,新冠疫情催生的“宅经济”背景下,2021年以来全球手机出货总量和中国市场手机AMOLED面板渗透率均大幅提升,公司显示材料板块受益于终端需求拉动,据公告,前三季度OLED板块销售收入同比+84%;

医药板块方面,21H1因客户采购计划延期调整,使核心单品PA0045的发货量同比下降,但客户对全年预期数量没有调低,因此Q3医药板块销售收入大幅回升,同比+199%。综上所述,21Q3公司实现毛利润1.51亿元,同比+64%,环比+18%;毛利率33.86%,环比+0.08pct,费用率(四费&税金)为17%,环比-1.7pct。

首次股权激励绑定核心员工助力公司持续成长,OLED+医药CDMO“π”战略布局未来可期。

公司作为国内显示材料行业的领先企业,正向高毛利率的医药中间体领域进军,本次对管理层和核心技术人员进行激励,长期看有望充分调动员工积极性,加速形成公司OLED+医药CDMO的“π”战略布局。

据公告,公司研发投入持续增长,截止Q3研发费用合计0.59亿元,同比+130%,截止21H1,公司医药管线数量已达80个,较2020年底增加19个;在建工程方面,OLED材料募投项目21Q4逐步投入使用,医药板块拟投资4.23亿元建设瑞联制药原料药项目,随着项目稳步推进,公司有望打通和构建从中间体到API、化学制剂的CDMO全产业链布局,未来成长可期。

风险提示:产品需求不及预期,项目建设进度不及预期、原料药研发认证进度不及预期等。

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