智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，维持新洁能(605111.SH)“买入”评级，目标价183.96元，预计2021~2023年收入分别为15.63/20.96/26.81亿元，归母净利润分别为3.84/4.91/5.75亿元。
事件：公司发布2021年三季度报告，Q3单季度实现营业收入4.22亿元，同比增49.84%，归母净利润1.36亿元，同比增198.78%。前三季度实现营收10.99亿，同比增65.05%，归母净利润3.1亿，同比增207.83%。
安信证券主要观点如下：
行业景气持续，产品盈利能力增强：
2021年受疫情影响，海外产能受限，电子元器件国产化加快，新兴应用领域兴起，功率半导体行业景气度日趋升高，上游产能日益紧张，公司MOSFET、IGBT等产品需求保持旺盛状态。公司围绕市场需求，积极进行研发升级与产品技术迭代，开拓新兴市场与开发重点客户，前三季度实现营业收入10.99亿元，同比增长65.05%，2019年至本报告期，公司毛利率为20.73%、25.37%、38.9%，呈逐年上升趋势，公司盈利能力持续提升。
加大研发创新，优化产品结构：
2021年公司进一步加大在12英寸芯片代工平台上的工艺开发，半年报披露，公司在淘汰一些传统型号的基础上新增100余款的12英寸平台产品、10余款的IGBT模块产品、以及近10款的驱动IC产品，公司针对工业变频和工业逆变的IGBT产品已形成批量销售，针对光伏储能的低损耗高频IGBT已接到客户批量订单，12寸SGT-MOS产品已进入成功进入新能源汽车、电动工具、锂电保护、高端电源等行业头部企业，新开发的高可靠性SGT-MOS产品达到通信行业要求，进入量产阶段，已成功导入新能源汽车、通信、无人机等高端应用行业头部企业，新开发的低压CSP产品平台打破国际厂商垄断，并已完成客户端验证，1200V新能源汽车用SiCMOSFET和650VPD电源用GaNHEMT在境内外芯片代工厂的处于流片验证阶段，进展顺利。公司产品结构持续优化，竞争力进一步增强。
产业链积极协作，上游供应链供货稳定：
公告披露，公司涵盖华虹宏力、华润上华等国内主要的具备MOSFET、IGBT等大尺寸晶圆芯片代工能力的本土芯片代工供应商，并与华虹宏力建立了长期战略合作关系，在华虹宏力一厂、二厂、三厂、七厂均已实现投产。公司已成为国内8英寸、12英寸芯片工艺平台芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司之一，此外公司在积极开发境内外芯片代工厂，并建立了业务合作关系，和产业链上游紧密合作，确保供应链稳定。
风险提示：行业景气不及预期;研发进展不及预期;产能爬坡不及预期;行业竞争加剧。
