西部证券:维持金力永磁(300748.SZ)“买入”评级 新能源业务驱动业绩

543 10月21日
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杨万林

智通财经APP获悉,西部证券发布研究报告称,维持金力永磁(300748.SZ)“买入”评级,预计2021-23年归母净利为4.65/7.23/9.33亿元,同比增长90.3%/55.5%/29%,公司主营业务结构持续改善与上游原料价格趋于平稳。

事件:公司前三季度营业收入为29.18亿元,同比增长80.55%;归母净利润3.51亿元,同比增长130.2%。其中,2021年Q3实现营业收入11.09亿元,同比增长69.92%;归母净利润1.31亿元,同比增长114.31%。

西部证券主要观点如下:

公司业务结构再革新,新能源汽车领域业务增长迅速。

公司加码赣州新能源汽车业务产能、与特斯拉签订3年采购协议的效果初现:2021年前三季度,公司在新能源汽车及汽车零部件领域的营收同比增长逾200%;能效政策拉动市场需求,公司节能变频空调领域营收同比增长约80%;在高基数基础上,公司风力发电领域营收同比增长约10%。另外公司在3C领域加大规模化量产,将有望成为新的营收增长点。

高毛利率业务占比提升,公司21Q3净利润增幅超预期。

新能源汽车、节能变频空调等业务磁钢毛利率均高于风力发电用磁钢,公司高毛利率业务占比提升直接增厚利润。公司位居中重稀土主产区,依托于赣州稀土等供应商,低位建立安全稀土库存,在稀土价格上涨行情中保障了原料供应;包头生产基地将于2021年底投产,靠近轻稀土主产区,区位优势加强。

稀土供应格局持续优化,晶界渗透技术助力成本控制。

2021年稀土开矿开采指标同比增20%,其中岩矿型稀土矿开采指标同比增23.2%,离子型稀土矿则同比持平,再度明确“轻稀土稳步增长、中重稀土严控”的发展趋势。公司借助晶界渗透技术优势,成本控制能力强于同业,受益显著。

风险提示:下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。

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