智通财经APP观察到，虽然台积电(TSM.US)上周公布第三季度财报之后获得了不错的市场反应，但实际上，该股仍处于从2月份开始的整体下跌趋势。
自今年2月以来，台积电美股的表现比大盘和半导体行业差了最多20%，到目前为止股价仅上涨了6%。今年不少半导体公司处境都不算好，一方面是由于芯片短缺的影响，另一方面则是在2020年强劲的股价表现。以台积电为例，其股价仅在2020年便上涨了85%，在过去5年累计上涨了273%。
台积电第三季度财报显示，该公司营收148.8亿美元，较预期高1.4亿美元，同比增长22%;GAAP会计准则下每股收益为1.08美元，较普遍预期高出0.05美元，同比增长20%;毛利率和营业利润率都好于市场预期，且较第二季度有所改善。
台积电的股价也可能正处于横盘波动中，因为其前景在整个行业或整体市场中并不突出。下图展示了台积电、半导体行业和美股市场的收益和营收增长前景。
由于预期与行业和整体市场大体一致，投资者似乎没有理由承担目前与芯片股相关的风险。台积电似乎没有被高估，但相对于预期的增长速度，其估值也并不便宜。
虽然该股近期的前景看起来不太令人兴奋，但投资者可以看看该公司的资本配置情况，以便了解该公司未来的复利情况。
为此，投资者可以关注台积电的已动用资本回报率(ROCE)，该指标衡量的是一家公司在其业务中使用的资本产生的“回报”(税前利润)。ROCE=息税前利润(EBIT)/(总资产-流动负债)，根据这个公式，以台积电截至2021年9月的过去12个月的数据计算，可以得到该公司的ROCE为23%。
这个结果超过了其同行13%的平均水平。在大型半导体生产商中，只有高通(QCOM.US)、德州仪器(TXN.US)和AMD(AMD.US)拥有更高的ROCE。
台积电这样的资本回报率令人满意。在过去的5年里，其ROCE一直保持在23%水平附近，与此同时，该公司内部的资本投入增长了83%。鉴于此，这样的组合实际上是很有吸引力的，因为它意味着该公司可以持续投入资金并产生高回报。
当然，资本配置只是需要关注的一个方面。仅就这方面而言，台积电的ROCE不论是绝对值还是与同行相比都令人印象深刻，这对该公司未来的增长前景而言无疑是个好兆头。
