智通财经APP获悉，国联证券发布研究报告称，予麦捷科技(300319.SZ)“买入”评级，预计2021-23年EPS分别为0.36/0.53/0.64元，对应PE为35/24/20倍。根据分部估值法得出的公司合理市值为132.54亿元，对应目标价15.53元，对应2021年PE约为43倍。
国联证券主要观点如下：
老牌电感器龙头，射频滤波器有望走出第二成长曲线
公司在电感器、射频滤波器等基础元器件行业深耕超过20年。作为电感器国内龙头之一，该行估计公司全球市占率约为1.7%。公司业绩稳步提升,2015-2020年电子元器件收入从2.69亿增长至11.97亿，CAGR达34%。射频滤波器是公司后续重点投入领域，有望助推公司走出第二成长曲线。
下游应用多点开花，5G助推基础元器件行业需求释放
公司电子元器件21H1收入7.21亿元，占比43.75%，下游应用非常广泛，包括但不限于移动手机、5G基站、汽车电子、物联网。5G通信处于高速建设阶段，2030年5G基站数量据估计将由当前的96万个增长到1500万个。受此推动，电感器全球市场预计由2019年的530亿元增长至2024年762亿元，CAGR为7.52%;滤波器全球市场预计将由2020年的150亿美元增长至2025年的302亿美元,CAGR为15.02%。
国产替代大势所趋，紧跟客户需求提升市场份额
基础元器件领域的核心技术、高端产品长期被美日欧等发达国家垄断。电感器行业和射频滤波器行业头部企业基本来自于日本和美国，SAW滤波器和BAW滤波器领域美日厂商占据全球95%的市场份额。一方面为了供应链安全，另一方面国内元器件厂商产品优化升级，符合质量标准，下游模组厂商将更倾向于采购国内元器件龙头企业的产品。
风险提示：国产化进程不及预期、行业竞争加剧等风险。
