智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，维持创世纪(300083.SZ)“强推”评级，考虑股权激励摊销和应收账款减值及增发回购股权带来的影响，维持2021-23年净利润预测值为5.46/9.31/12.15亿，EPS为0.36/0.61/0.8元，PE为38/22/17倍，予目标价18.3元。
事项：公司前三季度营收41.18亿(同比增66.24%)，归母净利润4.1亿(同比增180%)，扣非归母净利润3.33亿(同比增355.85%);其中第三季度营收17.86亿(同比增85.09%)，归母净利润预计1.59亿(同比增390.6%)，扣非归母净利润1.5亿(同比增1008%)，环比增长140%，经营性净现金流3.82亿。
华创证券主要观点如下：
季度营收再创新高，现金流显著改善。
Q3收入环比增长47.7%，扣非归母净利润环比大增130%，表观看毛利率25.63%，环比下滑明显，实际为主要会计政策体系调整，运输费用从销售费用转入营业成本，还原后毛利率保持相对平稳，实际最终单季度净利率提升至9.2%，考虑到三季度原材料价格持续上涨，盈利能力提升凸显管理优势。Q3信用减值损失8300万，较二季度略有提升，主要为收入增长，按规则计提减值准备，实际影响偏小。三季度经营性现金流3.82亿，回款显著改善。
产能瓶颈解决，高端业务蓄势待发。
公司新产能在三季度开始爬坡，有效解决了前期产能不足交付期长问题，伴随新基地投产，公司交付能力有望再上台阶，近期公司公告了湖州基地投资规划，预计投产后将大大增强公司综合实力。进入四季度，公司高端系列产品将陆续发布，五轴产品有望开始小批量出货，优势产品CNC有望于明年开始推出五轴系列，主要应用于A客户可穿戴产品加工。
增发启动，股权治理结构进一步改善。
公司近期公告启动增发回购国家制造业基金等持有的子公司少数股权，并募集配套资金改善财务状况。子公司少数股权问题解决，公司报表逐渐回归正常，财务费用将大大降低，未来公司报表将更加真实体现公司经营情况，国家制造业基金战略合作升级，创世纪作为首家得到国有产业资本背书的机床整机厂，有望作为民营机床代表承担机床产业链国产高端化重任。
风险提示：行业竞争加剧，技术研发不及预期，行业需求不及预期，供应链缺货，钻攻机业务下游客户开拓不及预期。
