智通财经APP获悉，华安证券发布研究报告称，维持圣农发展(002299.SZ)“买入”评级，预计2021-23年实现营业收入145.91/172.5/199.76亿元，归母净利润为7.32/14.78/20.37亿元，同比增长-64.2%/102%/37.8%，对应EPS0.59/1.19/1.64元。予22年20倍PE，合理估值23.8元。
华安证券主要观点如下：
原材料价格高企拖累公司Q3业绩。
公司发布三季报：今年1-9月实现营业收入104.7亿元，同比增长5.2%，实现归母净利润3.68亿元，同比下降79.6%;其中，Q3实现营业收入36.97亿元，同比增长7.2%，归母净利润9376万元，同比下降80.2%，符合市场预期。公司业绩同比大幅下行与原材料价格高企直接相关，今年前三季度，受玉米、豆粕等原料价格大涨影响，公司原料采购成本较去年同期增长逾12亿元。
食品、养殖双板块延续稳步增长态势。
公司坚持熟食、生食双曲线同步发展战略：今年1-9月，肉鸡销量同比增长8.7%，熟食销量同比增长25.9%;Q3鸡肉销量26.59万吨，同比增长0.7%，深加工肉制品销量6.44万吨，同比增长11.8%。
品牌建设方面，公司于Q3增加了爆品与渠道的品牌投放，爆品打造策略已渐显成效，“空气炸锅脆皮炸鸡”月销量已接近千万元，为公司品牌化战略奠定了坚实基础。随着公司品牌溢价的提升，2021年7-9月，公司食品加工销售单价分别达到22258元/吨、24151元/吨、24000元/吨，较公司鸡肉产品溢价大幅提升至110.8%、123.2%、127.8%。
2020年白羽肉鸡祖代更新量100万套，同比下降18%，2022年白羽肉鸡价格有望企稳回升。今年1-9月全国祖代更新量84万套，同比增长10.8%，2011年更新量需持续跟踪。
风险提示：疫情;鸡价下跌超预期。
