一个重要的问题：为什么在油价达四年高点和亚欧天然气价格飙升之际，美国通过水力压裂法开采的原油数量没有大幅增加？
美国WTI原油价格周线图，来源：英为财情Investing.com
毕竟，美国水力压裂原油开采据称性质“灵活”，那么他们哪里灵活了？
美国著名石油公司最常提及的原因是，他们之所以想保持产量稳定，是为了提高股息。这个回答相当妙，能够让他们专注吸引投资者，但没有说出整个故事。
今年早些时候，笔者写了一篇有关美国达拉斯联储三月季度能源调查的文章，列出了4个石油公司不增产的原因——行业整合、融资困难、对未来悲观和联邦政府的监管。
在最新的调查中，达拉斯联储透露了一些新问题和意外发现，包括成本增加、招不到合格的员工。以下是最新调查中三个对原油交易员的重要问题：
价格和价格预测没有影响产量
第一季度与第二季度的调查的最大变化在于修改了价格预测。三月份，很多勘探与开采公司对油价很悲观。当时，美国WTI原油价格约为61美元/桶。大部分受访者觉得，美国WTI原油价格到了2021年12月底会更低。
现在，美国WTI原油价格约为75美元。
而最新的调查显示，64%的受访者认为2021年12月底美国WTI原油价格会在65至75美元之间，19%的受访者预测油价将触及80美元。
尽管有25%的受访者上调了价格预测和更加乐观，但是原油产量自三月份以来仅小幅增长。
根据美国能源信息署(EIA)数据，美国截至2021年3月底的产量是1110万桶/日，但截至八月底仅增加了40万桶。
注：八月底的数据是在飓风艾达(Ida)引发墨西哥湾大部分海上钻井平台停产之前的数据。
长久以来，人们一直认为得益于水力压裂法的性质和单井资本支出相对较低，水力压裂法石油开采公司可以快速部署和减产。技术上可能是对的，但数据显示开采商无意行动。
新阻力——成本上升
很多受访的美国石油开采商提到了原材料、燃料和人工成本增加是阻碍增产的部分原因。39%的公司表示，招人很难，因为工人要的薪资高于他们给的。美国政府限制管线建设也增加了公司成本。此外，一些人还提到了持续存在的供应链问题。
但是，对于交易员，重点是开采商所谓的能够盈利才会开建新油井的说法并不是衡量页岩油产量会否增加的标准。三月份，开采商称如果美国WTI原油价格高于58美元/桶，则其美国钻井都可以盈利。
在那之后，其实油价不止一直都在60美元上方，还涨至了约75美元，但是开采商几乎没有新建油井，且现在将之归咎于成本增加。所以，在这个时候能否盈利显然无助于理解产量增长情况。
融资难的局面有望改变
原油开采商表示缺少渠道进行传统的融资也是一个问题，但有报道称，石油公司因为坚持财务纪律、偿还债务、上调价格指引，吸引了一些基金。
而且，虽然一些受访者认为现任政府对化石燃料的负面态度将继续抑制石油行业的融资，但这并非能够由政府来管制。
总体而言，石油公司中有种新的乐观情绪在升温，他们认为很快就能引入新投资，这可能过于乐观。然而，交易员需密切关注页岩地区的融资交易，以判断美国原油产量何时可能准备好实现真正的增长。
本文编选自“英为财情Investing”微信公众号，作者：Ellen R. Wald；智通财经编辑：黄晓冬。
