智通财经APP获悉，西部证券发布研究报告称，首予四方股份(601126.SH)“买入”评级，预计21-23年营业收入为44.39/53.21/64.46亿元，同比增14.9%/19.9%/21.1%，归母净利润分别为5.09/7.17/9.36亿元，同比增48.1%/40.8%/30.5%，EPS为0.63/0.88/1.15元。予22年25XPE估值，目标股价22元。
西部证券主要观点如下：
电力设备知名企业，深耕行业近三十载。
公司是国内电力二次设备知名企业，致力于为智能电网发、输、配、用各个环节以及火电、水电、核电、新能源发电企业、大型工业用户提供产品和解决方案。2020年以来，公司积极聚焦主业及优势行业，加之新能源领域需求快速增长，20年及21H1公司归母净利润同比增83%/339%，净利率同比增4/9pct，盈利能力显著提升。
传统继保业务格局稳定，业绩有望稳健增长。
继电保护技术性专业性较强，近4年CR5保持在70%以上，行业竞争格局稳定，下游主要客户为国家电网及南方电网。公司继保业务技术实力领先、产品系列完备，叠加电网智能化趋势下智能运检等业务需求维持较高景气度，公司继保业务有望稳健增长。
新能源业务快速发展，有望带来新的业绩增量。
公司新能源业务主要为新能源发电企业提供并网友好、自主可控的场站一体化解决方案及风光储集中调控运维系统，其中储能领域已具备十余年时间以及百余项项目的技术积累。双碳目标推动下，预计十四五期间国内新能源新增装机量为95/135/175/222/271GW，新能源电站运维系统需求有望维持高景气，叠加储能建设有望持续推进，新能源业务有望成为公司业绩新的增长点。
风险提示：技术创新风险、新能源新增装机不及预期等。
