智通财经APP获悉,群益证券发布研究报告称,予美的集团(000333.SZ)“买进”评级,目标价85元,预计2021/22年可分别实现净利润285.4/313.5亿元,YOY+4.9%/+9.8%,EPS分别为4.1/4.5元,P/E为17X/16X。
群益证券主要观点如下:
公司业绩:
公司21H1实现营收1748.5亿元,YOY+25.1%(较19H1增13.3%),取得净利润150.1亿元,YOY+7.8%(较19H1降1.2%),扣非后YOY+8.8%(较19H1增5.6%),公司营收恢复较好,净利端基本符合预期。分季度来看,公司Q1、Q2分别实现营收830.2亿元/918.3亿元,YOY+42.3%/+12.9%(较19同期分别+10%和+16%),取得净利润64.7亿元/85.4亿元,YOY+34.5%/-6.3%(较19年同期分别+5.5%和-5.7%)。
营收端恢复明显:
受疫情的影响,公司家电销售也有所波动,但21H1整体恢复明显。分业务来看,21H1空调业务实现营收764.1亿元,YOY+19.3%(较19H1增7%),有所恢复,消费电器业务实现营收649.6亿元,YOY+22.5%(较19H1增11.3%),冰箱、洗衣机及小家电表现较好,机器人及自动化业务实现营收126.9亿元,YOY+33.3%(较19H1增5.6%)。
分地区来看,国内实现营收998.5亿元,YOY+29.3%(较19H1增8.9%),由于20H1基期较低,同比反弹显著,相比19H1来看也有所恢复,国外实现营收739.6亿元,YOY+19.6%(较19H1增19.1%)公司海外渠道拓展开拓,国外疫情部分控制后需求端表现也较为旺盛。
原材料涨价压制短期盈利:
从净利率来看,21H1净利率为8.8%,同比下降1.4个百分点,并且为2013年后同期最低水平,该行认为这主要是原材料价格上涨较多带来成本压力增加,公司产品虽有小幅提价,但仍使得公司毛利率同比下降2.3个百分点至23.2%,而费用端控制较好,期间费用率同比下降1.1个百分点,缓冲了部分净利率的影响。
风险提示:疫情影响超预期;需求大幅下滑;原材料价格上涨;汇率波动。