智通财经APP获悉，德邦证券发布研究报告称，维持奕瑞科技(688301.SH)“增持”评级，并维持2021-23年归母净利润3.5/4.8/6.3亿元的判断，对应当前305亿市值下的PE约86\63\48x。
事件：9月23日，公司发布《2021年限制性股票激励计划(草案)》，拟授予不超过210名公司高管及员工55万股限制性股票，占公司股本总额的0.76%，授予价格为每股180.91元;
德邦证券主要观点如下：
股权激励方案邦定近四成员工利益，高考核目标彰显增长信心。
本次激励计划授予部分考核年度为2021~2023年三个会计年度，业绩考核目标不低于3.9、5、6.4亿元，扣除预计激励成本，则对应业绩约为3.8、4.5、6.2亿元，同比增速分别为69%、20%、37%，其中2021年考核目标高于该行此前的盈利预测。本次草案涉及的210名公司高管及员工数量占到公司中报630名员工总数的33%，覆盖面较广。
Q3为传统业绩淡季，不应给予短期业绩过高增长预期。
2019Q3和2020Q3公司分别实现归母净利润889万和4620万元，仅占到当年全部利润的9%和21%，主要系下游医院整机招投标大多在Q2和Q4两个季度开展，齿科业务方面疫情的反复也使得本应在9月举行的上海口腔展会推迟至Q4，短期对于公司的业绩增长不应报以过高预期。但3年维度来看，公司齿科业务仍处于快速发展期，工业业务受益锂电扩产以及下游对于产品品质要求的提升，业绩增长值得期待。
估值预测：公司21年预测PE高于此前深度报告中所选医疗影像设备标的57x的一致预测PE，但与整机销售企业相比，核心零部件龙头全球市占率提升的逻辑更为通顺，对此应给予一定估值溢价。
风险提示：齿科设备行业景气度不及预期;工业市场开拓进展不及预期;静态产品市占率提升速度不及预期。
