智通财经APP获悉，山西证券发布研究报告称，维持广汽集团(601238.SH)“买入”评级，预计2021/22年EPS为0.633/0.721元，对应21-9-24收盘价16.58元/股，PE为26.18/22.99倍。
山西证券主要观点如下：
芯片影响产能释放，产销环比均下降。
2021年8月，汽车当月产销量分别为11.74万辆和12.24万辆，产量环比减28.31%，销量环比减32.21%，同比分别-29.42%、-32.25%，分别较上月-10.33pct、-30.39pct，销量较2019、2020年均所下降。累计汽车产销量分别为132.94万辆和128.26万辆，同比分别增加14.02%和7.86%，分别较上月-2.54pct和-11.83pct，年初至今累计产销增幅逐步下降。
广汽新能源埃安同比增幅较大，广汽乘用车、本田、丰田同比销量下滑。
子公司口径来看，2021年8月，广汽本田月销量44642辆，同比减38.5%;广汽丰田月销量42819辆，同比减36.09%;广汽乘用车月销量18035辆，同比减31.45%;广汽埃安月销量11619辆，同比增87.1%;广汽菲克月销量724辆，同比减77.38%。
公司MPV同比保持增长，但增速有所下滑，SUV、轿车销量下降较多，雅阁、缤智销量相对稳定。
分车型来看，2021年8月，轿车月销量59523辆，同比减28.37%;SUV月销量50691辆，同比减41.48%;MPV月销量11991辆，同比增13.34%。其中，销量排名居前的乘用车车型是雅阁、缤智、凯美瑞、威兰达、飞度，月销量分别为14401辆、11432辆、10711辆、8157辆、8104辆。广汽燃油车均受芯片供应影响，产销有所下滑，日系车、自主品牌表现相对良好，美系车表现一般。
公司日系品牌销量占比较大，由于日系车的产业链在东南亚市场布局比较多，此次受疫情影响较为明显。随着东南亚疫情的缓解，ESP等核心芯片供应逐步稳定，积压的消费将会逐步释放。
风险提示：行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。
