群益证券:维持泸州老窖(000568.SZ)“买进”评级 目标价226元

464 9月28日
share-image.png
刘家殷 智通财经信息编辑

智通财经APP获悉,群益证券发布研究报告称,予泸州老窖(000568.SZ)“买进”评级,目标价226元,预计2021-22年将分别实现净利润75.3/89.1亿,分别同比增25.5%/19.3%,EPS分别为5.14/6.09元,当前股价对应PE分别为36倍和31倍。

事件概要:公司于9月27日早间发布股票激励计划草案:

1)拟授予不超过521名董事、中高层管理人员、核心骨干限制性股票,总数不超过883.46万股,占总股本比重约0.6%,首次授予不超过795.46万股,占总股本的0.54%,授予价格为92.71元/股;

2)业绩考核目标为:A.2021-2023年扣非后加权平均净资产收益率不低于22%,且不低于对标企业75分位值;B.相较2019年,2021-2023年扣非后净利润增长率不低于对标企业的75分位值;C.2021-2023年成本费用占收入比例不高于65%。

3)限制性股票将在未来36个月内分批解除限售,解除比例分别为40%、30%和30%;

4)激励计划将确认总费用7.45亿元。

群益证券主要观点如下:

激励计划草案出台属预期落地。

4月底时公司就已发布《泸州老窖股份有限公司高级管理人员薪酬与考核管理办法》,表示将打造以经营业绩为主要依据的考核牵引机制、以价值贡献为导向的薪酬激励机制,引导公司持续健康发展,激发经营班子活力,其中,第三章第八条表示公司可实施股权激励等措施,此外,2018年起多家白酒企业均发布了股票激励计划,本次激励草案出台为靴子落地,符合市场预期。

覆盖范围广泛,改革进一步深化。

根据计划草案,本次激励将广泛覆盖521人,其中董事及高级管理人员9人,总授予股数为70.09万股,占授予总量7.93%(当前总股本0.0478%),核心骨干512人,授予725.37万股,占授予总量82.11%(当前总股本0.4952%)。另一方面,授予价格为92.71元,为当前市场价49.7%,激励效果十足,有望广泛激发中高层管理人员的经营动力,为“由守转攻、全面复兴”添加动能。

业绩考核目标契合公司复兴战略。

近年来,公司持续推进产品、经营、渠道等多方面改革,在实现全价格带产品布局、提升品牌价值的同时,推进营销升级,从今年来看,公司改革节奏更为积极,6月重用“少壮派”主政销售公司;8月推出“菁英计划”,在全国范围招兵买马,引进营销精英等。

激励草案选取21家白酒及黄酒上市公司为对标企业,业绩目标为行业ROE及利润增速的前25%,即在行业前三、前四的位置,符合当前公司定位和目标;成本费用占比来看,去年成本费用率在40%左右,目标压力不大。综合来说,考核目标契合公司战略,稳中求进,引领公司向行业前三目标迈进,未来发展值得期待。

风险提示:终端动销不及预期,费用增长超预期。

相关阅读

东莞证券:维持泸州老窖(000568.SZ)“推荐”评级 股票激励计划 助力长期发展

9月27日 | 杨万林

泸州老窖(000568.SZ)拟推2021年限制性股票激励计划 授予价为92.71元/股

9月27日 | 林杰晖

群益证券:予芯原股份-U(688521.SH)“买进”评级 目标价100元

9月24日 | 刘家殷

群益证券:予绿盟科技(300369.SZ)“买进”评级 目标价21.5元

9月24日 | 刘家殷

群益证券:予海螺水泥(600585.SH)“买入”评级 目标价58元

9月24日 | 刘家殷