文/万永强(智通财经研究中心总监)
【大盘综述】
月底的日子都很煎熬，但大盘的弱势远远超出了投资者的想象，上涨的只有800多家，下跌的超过3500家，跌停的超200家，创出了近期新高。可以说是跌出了股灾的感觉。
所谓一鲸生万物落，贵州茅台(600519.SH)盘中一度涨停，引发了市场的恐慌。这个巨无霸今天成交了232亿，吸金能力相当强，直接把其它板块干翻了。有人认为是机构对刚刚上任的茅台新任掌门人寄予厚望。9月24日茅台的临时股东会上，新董事长丁雄军清晰阐述了茅台的未来发展思路——聚主业、调结构、强配套、构生态，称要“打造世界一流的上市企业”。市场预期是出厂价或许会出现上调。不过，根本性的原因是机构的调仓换股。前一阶段，在新能源及周期股特别火的阶段，有相当多的做价投的基金都在涌入这类赛道，导致了行情分化非常厉害，做价投的资金也纷纷出现赎回。后来监管层对相关基金经理进行约谈关于风格匹配的问题。离九月底已经没几天了，为了能达标，又有很多资金开始重新买回茅台类个股做价投，在汹涌的买盘之下，差点被推到涨停。
而茅台之所以今天才出现大涨，重点是大环境的原因。当前很多行业都受到限电的影响，周末东北限电的消息霸屏，今天又有上海一份名为《9月27日—10月3日上海计划停电通知》的帖子通过社交网络传播。根据该帖子，上海有多个地区将计划停电，同时涉及居民用电和商业用电。不过其中大部分涉及居民小区的停电计划都在清晨7时前完成。此次网传的计划停电信息均为国家电网上海公司的计划停电公示，并非限电通知。总之，电力供应紧张是不争的事实。结果就是相关限电企业都受到影响，特别是周期类的个股影响很大，市场是成建制的跌停。因为限电对产能的影响很大，而且不知道会持续多长时间，产能被压缩之后虽然产品价格会起来，但还是很难抵消产能减少所带来的损失。市场最担心的就是这种不确定性的东西。相反资金会寻求相对不受影响的白酒类来对冲。在早段，泸州老窖(000568.SZ)直接跳空上板对整个行业带动非常大，之后一堆品种跟随上板，如青青稞酒(002646.SZ)、金种子酒(600199.SH) 、古井贡酒(000596.SZ)五粮液(000858.SZ)等等。在如此氛围之下，作为容量最大的贵州茅台自然就成为了机构疯抢的对象。
上周五提到的食品饮料类如海天味业(603288)、千禾味业(603027)继续受到资金青睐，医美概念也持续走强，提到的奥园美谷(000615)、国际医学(000516)都表现不错，看样子，这几天，曾经抛出的基金都要把仓位打满。
市场继续处于剧烈波动的状态，当前稳妥的做法就是降低仓位，保持观望。
【北向资金流向】
市场表现不好，但北向资金依然全天净流入14.77亿元，主要集中在酿酒、免税、医疗、光伏、苹果概念、食品饮料、银行及保险类。重点品种如下图：
【热门板块分析】
各地限电政策频出，能源结构转型势在必行。由于，2021年上半年，全国各地能耗双控完成进度大多不及预期，全年任务目标艰巨。在能耗双控目标的压力下，各地不得不推出相应的限电政策，力争完成2021年能耗双控目标。目前，限电已经波及了浙江、江苏、广东、山东、青海、宁夏、云南、广西、四川、河南、陕西、重庆、内蒙古、新疆、贵州等十余省市。各地频频限电，主要是我国能源消费以煤炭为主。2020年我国煤炭消费占能源消费总量的比重为56.8%，超过了50%。此外，我国主要电力来源于火力发电和水力发电，1-8月，全国累计火电发电量占比高达 71.85%，水电占比达到14.13%，两者合计达到85.98%。而火电企业受制于动力煤价格快速攀升，成本端压力陡增，部分企业处于亏损状态，在限电政策下，部分企业更倾向于“少发少亏”的原则，进一步缩减了电力供应。水电则大部分分布于云贵川，由于近些年上述地区大量引进电解铝等高耗能企业，直接缩减了清洁电力外送的量，也进一步加剧了广东、浙江、江苏等地的用电紧张。 “十四五”期间，在严峻的减碳背景下，全国的电力结构势必将向绿电低碳转型，大力发展清洁能源，提高可再生能源利用比例迫在眉睫。
闽东电力(000993.SZ):上半年净利润增444.98%至6656.62万元。
湖南发展(000722.SZ)：拟对子公司湖南发展益沅增资2亿元。
南网能源(003035.SZ):与聆达股份签订《分布式光伏发电项目战略合作框架协议》。
长源电力(000966.SZ):与哈电股份签署战略合作协议，共同推动能源装备发展。
【机构龙虎榜】
顺鑫农业(000860.SZ):多主力现身龙虎榜，深股通今日净买入8589万元，机构对倒，买三是知名游资的席位买入3243万元，当日净买入1.38亿元，该股从6月初调整至今底部首板，今日一举突破60日线，短期压力在半年线附近。
基本面分析：公司发布2021年度半年报，报告期内实现营收91.91亿元(同比-3.46%)，归母净利4.76亿元( 同比-13.27%)，基本每股收益0.6413元。
白酒收入平稳，聚焦核心主业。分产品看，21H1白酒收入65.4亿元( +1.1%)，表现相对平稳;白酒毛利率35.62%(-0.14pct)，其中50元以上的高档酒、10-50元的中档酒、10元以下的低档酒收入分别为7.96亿元(-1.96%)、7.65亿元(-17.42%)、49.76亿元(+5.24%)，由于白酒原材料成本上涨，毛利率受到一定影响。猪肉收入21.5亿元(-19.3%)，其中屠宰业务销售收入19.25亿元(-21.72%)，种畜养殖业销售收入2.25亿元(+9.5%)，持续保持盈利态势;地产收入4.1亿元(+35.0%)，分区域看，北京/外阜地区收入分别为38.44/53.48亿元(-8.67%/+0.68%)。21H1京内经销商净增12家，京外经销商净减6家，业务不断聚焦。
坚持既定战略，推进渠道优化。公司坚持聚焦白酒与肉食核心主业发展，持续去地产化，逐步进行业务清理，目前已经剥离农批市场、水利建筑施工、种业等非主营业务。公司计划十四五期间实施“五五”战略，对标行业前八强，计划实现白酒营收100-200亿元。 受疫情影响业绩虽有波动，但根据历史数据，预计可以完成目标。公司主打低价位白酒，定位下沉市场，消费体量大。渠道销售方面，实行大商制管理模式，经销商忠诚度高。公司持续深入打造“1+4+N”样板市场群，加快布局线上线下融合的数字化营销渠道， 有望推进结构转型升级。
渠道调研反馈，北京市场销售平稳增长，外阜如华东地区打款顺利，珍品等升级产品销售良好，未来有望推动白酒业务利润率稳步提升。公司为大众白酒龙头，品牌影响力不断增强，长期看好公司在光瓶酒市场的成长潜力。
【机构调研】
洽洽食品(002557.SZ)：近期获广发基金、华夏基金、富国基金、嘉实基金等机构密集调研。
基本面分析：公司发布2021年半年报，21H1公司实现营收 23.81 亿元，同比增长3.76%;归母净利润3.27亿元，同比增长10.86%。其中，21Q2实现营收10.02亿元，同比降低12.70%;归母净利润 1.30 亿元，同比降低11.37%。
二季度公司营收降低主要由于明星产品葵花子销售下滑，20H1全国疫情爆发，居家生活方式催生出短期扩大的休闲食品市场，去年整体基数较高。展望下半年随着销售旺季来临，销售有望恢复稳健增长。坚果方面，随着健康饮食的观念深入人心，我国坚果类市场近年来增速较快，21年上半年公司聚焦备考消费场景，加大洽洽小黄袋每日坚果推广力度，坚果类产品营收同比增速达50.52%。分地区，南方区仍为公司销售收入占比最大的区域，达35.11%，北方/东方区实9.74%/9.19%的协同增长，占比略有提高。销售收入电商渠道同比下降12.41%，海外市场增长势头较好，增速达30.39%。
公司具有线上线下全渠道布局， 线下拥有商超、流通渠道、小卖铺等触及消费者的多层次终端，在渠道变革的当下具有更灵活的适应能力，公司目前具有40万个线下终端网点，计划未来3-5年扩张到100万个终端;2020年下半年开始搭建数字化平台，增强对终端网点铺货和陈列的管控，数字化赋能渠道精耕战略。线上部分，聚焦坚果瓜子大单品，依托公司旗舰店、网上超市、微商城、直播电商、社交电商等新兴电商渠道的建设，完成线上全渠道布局。 同时海外市场的拓展将会不断扩大市场占有率，提高洽洽在全球的市场份额。
作为行业的领军品牌，公司未来在坚果市场利润空间大。目前我国坚果具有千亿市场规模， 但市场集中度较低，且每日坚果市场未出现全国性龙头企业，公司有望凭借渠道和品牌的先发优势， 在坚果品类当中获得更高的份额，看好洽洽每日坚果的发展空间。
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