近期投资者比较关注限电限产政策对医药行业，特别是生产端的影响，我们陆续草根调研了一些企业，也做了一些简单的案头研究，希望对各位投资者的价投有所帮助。
基本结论：目前跟踪的状态，基本都没影响，未来我们判断也不太会受到影响。
基本逻辑三板斧：
①医药制造的能耗整体不高;
②医药制造整体属于低单位能耗、高投入产出、高附加值的产业;
③医药行业与国内、国际民生息息相关。
正文论述
一、部分上市公司披露限电限产政策影响(都不是医药企业，可以跳过)
从9月22日晚上起，多家上市公司先后发出公告称，由于供电紧张，为响应当地“能耗双控”的要求，上市公司本身或旗下的子公司的生产线临时停产。本次限电主要聚焦在化工行业。
二、目前各地方政策(不是重点，目前各个省份基本都没有限制医药产业，可以直接略过)
1、浙江省
知情人士透露：纺织重镇绍兴柯桥发布了停电通知，" 根据 9 月 20 日全省紧急会议精神和省政府主要领导指示精神，要求全省立即对高耗能重点用能企业实行用电降负荷。各地要在确保安全的前提下高耗能重点用能企业停产至月底。9 月 21 日 11 时前未关停的高耗能重点用能企业，将由电力部门采取措施。共涉及我区 161 家企业，全部印染、化纤行业企业。请各镇(街)通知企业按要求执行，马鞍街道要通过热电企业立即降低供热负荷，以供热负荷降低情况有序安排用热企业梯次停产。"
2、江苏省
江苏地区能耗双控在加码督查，开展了 2021 年年综合能耗 5 万吨以上企业专项节能监察行动。本次专项节能监察范围：包括全省年综合能耗 5 万吨标准煤以上 323 家企业，综合能耗 5 万吨标准煤以上 29 家 " 两高 " 项目，2020 年以来投产的综合能耗 5000 吨标准煤以上存量 " 两高 " 项目 ( 任务清单另行下达 ) 。涉及石化、化工、煤化工、焦化、钢铁、建材、有色、煤电、纺织、造纸、酿酒等行业。受此影响，江苏部分纯碱企业 9 月已有减产计划，开工率降幅或在 20%。整个江苏的纯碱产能占国内总产能 17.4%，使得本就存在缺口预期的纯碱价格持续强势。
江苏某企业透露：收到《2021 年 9 月 19 日能耗双减控制方案》，要求企业按照分级进行限产。A 类不得超过去年同期用电;B 类要下降 10%;1096 家 C 类企业全部按照 " 开二停二 " 的措施进行限产，分为两批，轮流生产;143 家 D 类地块上的企业进行全部停产;28 家印染企业全部按照 " 开二停二 " 的措施进行限产，分为两批，轮流生产。(" 开二停二 " 的措施自 2021 年 9 月 19 日晚 17 时起执行，分为甲乙两批。)
苏州吴江地区某企业透露：9 月份当地印染企业被安排停产，时间从 9 月 19 日至 10 月 1 日，分为四组，涉及企业数十家。
南通某纺织印染企业发布放假通知：结合相关部门坚决遏制高耗能、高污染项目盲目发展的要求，对钢丝绳、印染等行业进行有序用能调控，决定 9 月 22 日至 10 月 8 日放假 17 天。
泰州兴化市，部分企业也收到紧急停工停产通知：并要求 " 不得私自复工生产经营，一旦发现，必追究其责任。另外，中国不锈钢名镇、兴化市第一大镇戴南镇企业收到的通知显示，" 暂定 2021 年 10 月 8 日复工。"
3、广东省
根据广东省发展改革委印发的《广东省 2021 年能耗双控工作方案》，广东将强化能耗双控考核结果应用，考核结果作为领导班子和领导干部考核和离任审计重要依据，对节能工作不力、能耗问题突出的地区和单位，及时通报约谈，并按国家要求依法依规予以问责。特别地，方案中提到，能耗双控将以钢铁、化工、有色金属、水泥、玻璃等 " 两高 " 行业为重点，对标国际国内或行业先进水平，全面开展节能诊断，推进生产线节能改造和绿色化升级。根据广东省发改委的上半年能耗双控结果，建筑陶瓷主产区清远等被列为一级预警，包括陶瓷在内的，化工、有色金属等高耗能企业都纷纷列入重点能耗双控计划之中。
广东电网表示，自 9 月 16 日起执行 " 开二停五 " 用电方案，每周星期日、星期一、星期二、星期三和星期四实现错峰轮休，错峰日只保留保安用电负荷，保安负荷在总负荷的 15% 以下。部分地区通知，轮休要停止生产用电，保留生活、宿舍、饭堂、照明、保安、保温、应急等用电(不高于容量的 20%)。对不自觉参与全面错峰的客户，将按规定采取强制停电，查封期 10 天!
在部分地区，轮休期间，生产用电被停止，只保留生活、宿舍、饭堂、照明、保安、保温、应急等用电。不自觉的企业，还有可能被采取强制停电，查封10天。
4、云南省：黄磷、工业硅主产省削减 90% 产量
根据“云发改产业[2021]792号文件，为严格抑制高耗能、高排放项目盲目发展、严格控制能耗排放，钢铁、水泥、煤电、化工等行业将接受重点管控。其中，钢铁要求 9 月产量调整(比例不低于 30%)到 11-12 月生产。黄磷要求 9-12 月月均产量不得超过 8 月产量的 10%(即消减 90%)。工业硅要求 9-12 月月均产量不得超过 8 月产量的 10%(即消减 90%)。煤电优化降低开机时间。对肥料制造、化工、煤炭加工、铁合金冶炼 4 个行业中，万吨增加值能耗高于平均水平 1-2 倍的企业限产 50%，高于 2 倍以上的限产 90%。往北看，在煤炭大省山西，工业源要延长结焦时间，严查挥发性有机物排放。涉挥发性有机物排放的行业，要执行错峰生产。列入清单的重点企业，多达143家。
5、山西省：重点关注停产企业是否存在污染物排放
太原发布2021年秋季首个空气质量保障调度令严控三类污染源对于工业源。要延长美锦华盛化工、亚鑫、梗阳焦化结焦时间，严查挥发性有机物排放，重点是挥发性有机液体储罐、装卸等 10 个关键环节。涉挥发性有机物排放的行业，要执行错峰生产：在 10 时至 18 时，道路铺设、建筑物外立面喷涂粉刷、油品装卸实施错峰作业;列入清单的 143 家重点企业，实施错峰生产;其余时段，在排放达标前提下允许正常生产。密切关注钢铁、焦化、水泥、电厂等重点行业排放动态，重点关注停产企业和停产工序是否存在污染物排放。
三、医药行业碳排放概况
医药不是耗能行业，制造业中，金属冶炼等为主要耗能行业。2021年5月数据，医药行业电量消耗占比仅为0.59%。
2012年医疗卫生体系二氧化碳排放315兆吨，仅占中国温室气体排放总量的 2·7%。其中，中国医疗卫生系统中碳排放占比排前三位的是：公立医院(47%)、非医院购买的药品(18%)和医院建设(15%)。
作为碳足迹最大的子集，医疗机构板块进一步分解。在医疗机构中，建筑能源使用(如照明、暖通空调和医疗机械操作)和非外包运输产生的温室气体排放量相对较小(34 兆吨 [16%])。其中，现场化石燃料和外购电力和蒸汽各占一半。在医疗机构中，84%的排放总量体现在采购的药品、医疗设备等产品和服务中。在医疗机构的所有采购类别中，药品占总碳足迹的57%。与 NHP 药品一起，整体药品占医疗保健系统总碳足迹的 55%。
四、2019-2020年中国上市药企温室气体排放情况
已经披露2020年温室气体排放量的百强药企不足三分之一。其中，温室气体排放量最少的药企是片仔癀(0.85万吨);金域医学、江中药业、迈瑞医疗、爱尔眼科、药明生物和康龙化成6家企业的温室气体排放量均低于10万吨;白云山(13.51万吨)、华润双鹤(21万吨)、华润三九(22.28万吨)、药明康德(23.19万吨)等药企的温室气体排放量均处于10万~100万吨区间;温室气体排放量大于100万吨的企业有健康元(108.02万吨)、科伦药业(287万吨)和乐普医疗(3462万吨)。
五、总结
医药能耗小，医药制造在电力消耗总量中不及1%(2021)，医疗卫生体系占比也仅为2.7%(2012)。目前，限电主要影响领域为双高行业，预计未来也很难对医药行业产生实质性影响。
本文来源于微信公众号“纪要加油站”；智通财经编辑：文文。
