智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，维持江苏神通(002438.SZ)“买入”评级，预计2021-23年营业收入为19.61/27.35/36.25亿元，归母净利润为2.96/4.22/5.63亿元，EPS为0.61/0.87/1.16元，对应PE28.14/19.73/14.81X，目标价上调至20.28元。
东北证券主要观点如下：
特种阀门市占率领先，推出“阀门管家”整合冶金通用阀门市场，赋能制造业产业升级。
公司在冶金特种阀门领域处于行业领先水平，主要产品市占率达70%以上，近几年公司在大股东津西钢铁的支持下推出“阀门管家”平台，依托特种阀门技术优势对现有分散市场形成降维打击，向通用类阀门拓展。阀门管家的推出，可有效解决钢铁企业普遍面临的供应商分散、供应链管理费用高昂、产品标准参差不齐等问题，顺应了碳中和背景下冶金企业行业格局集中化趋势，有利于推动公司由阀门品类供应商向企业服务商转变。
双控背景下，核电建设有望超预期，乏燃料市场为公司增长带来新动力。
公司核级蝶阀、球阀市占率超过90%，已形成深厚的护城河壁垒，将持续受益于核电项目重启带来的增量市场规模。此外，公司自2016年开始布局乏燃料后处理专用设备产品线，现已成功研发多种设备，2019年投资7500万元建设“乏燃料后处理关键设备研发及产业化”项目，2021年上半年公司定增方案已获证监会受理，其中募资1.5亿元用于乏燃料后处理设备的研发和产能建设。
目前我国每年产生乏燃料1000吨以上，根据国家规划，预计未来每年保持6-8台核电机组获批建设，国内乏燃料处理产能缺口在1800-2000吨，未来将成为公司核电业务的重要增量。
碳中和政策背景下，手握金属膜除尘杀手锏，合同能源管理业务将成为新的业绩增长点。
瑞帆节能首套金属膜除尘设备已在津西钢铁交付使用，较好的解决了传统除尘技术弊端，市场替代空间较大。合同能源管理(EMC)服务相比其他节能服务模式有降低资金和技术风险、调动客户节能改造积极性等优势，在碳中和背景下能将成为钢厂的最优选择。
风险提示：核电建设放缓、乏燃料项目建设不及预期、行业格局分散。
