智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，维持嘉元科技(688388.SH)“增持”评级，预计21-23年归母净利润为5.36/10.18/16.12亿元(前值5.36/8.77/11.99亿元)，EPS为2.32/4.41/6.98元/股(前值2.32/3.80/5.20元/股)。予其21年65倍PE(2021E)，EPS为2.32元，目标价150.8元(前值127.6元)。
华泰证券主要观点如下：
公司股权激励草案落地，吸引人才调动核心团队积极性
据9月18日公司《2021年限制性股票激励计划(草案)》，此激励计划拟向激励对象授予限制性股票数量为230万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.996%。其中，首次授予限制性股票202.39万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.877%，首次授予价格为每股74.35元。
激励对象总人数为161人，占公司员工总人数(截至2021年8月30日)1264人的12.74%;包括董事、高级管理人员、核心技术人员、生产技术(业务)骨干人员。考核目标以2020年为基础，2021-2024营收增长率不低于100%/150%/180%/200%;净利润增长率不低于50%/80%/100%/120%。
内生外延并举，公司积极拓展锂电铜箔产能
公司21年开始加快外延和内生产能建设，据公司产能公告，该行预期公司远景产能将达到10万吨以上。据2021H1财报，公司首次公开发行募投项目5000吨/年新能源动力电池用高性能铜箔技术改造项目于21Q1建成投产，公司铜箔名义产能已提升至2.1万吨;同时启动再融资工作，筹集资金加快白渡年产1.5万吨高性能铜箔项目建设进度。
此外据8月14日《关于公司收购资产的公告》，公司以约1.05亿元收购山东信力源电子铜箔科技有限公司100%股权及全部资产，将有利于扩大产能规模，从而提高市场份额。
重研发推动产品结构持续优化，6μm及以下锂电铜箔业务有望量价齐升
据2021H1财报，公司研发人员159人，同比增加68人;期间研发费用约0.56亿，同比增加0.28亿。截至21H1，公司申请技术专利44项，其中发明专利/实用新型专利分别为34项(获授权11)/10项(获授权1);公司与宁德时代(300750CH)、比亚迪(002594CH)等国内外主要动力电池企业合作关系持续稳定，6μm产品已实现万吨量产，并已批量向下游客户供应4.5μm铜箔产品。
21年该行预期公司将形成3.6万吨产能，6μm以下高附加值薄规格产品占比将提升至50%以上，公司铜箔业务有望实现量价齐升。
风险提示：商品价格下跌，环保等政策导致产量下降。
