兴业证券:维持广汽集团(601238.SH)“买入”评级 Q2收入环比高增长 自主及日系新车周期强劲

484 9月6日
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杨万林

智通财经APP获悉,兴业证券发布研究报告称,维持广汽集团(601238.SH)“买入”评级,考虑自主及日系新车周期超预期,上调盈利预测21-23年归母净利润分别为84.9/106.2/123.1亿(此前盈利预测分别为76/88/100亿)。

事件:公司发布2021年中报:上半年实现营业总收入345.72亿元,同比增34.83%;归母净利润43.37亿元,同比增87.07%。其中21Q2实现营收185.48亿元,同比增25.63%;归母净利润19.71亿元,同比减10.41%。

兴业证券主要观点如下:

21Q2收入环比高增长,自主及日系销量环比提升。

公司21Q2汽车销量53.0万辆,同比增2.2%,环比增6.7%;其中自主品牌Q2销量7.7万辆,同比增1.6%,环比增3.3%,主要系传祺GM8/传祺GM6/埃安系列等增量贡献。日系合资品牌新车周期持续,Q2销量环比均有提升,广本/广丰/广三菱21Q2销量分别为19/21.7/1.6万辆,环比增4.2%/8.5%/8.3%。21Q2实现营收185.48亿元,同比/环比分别增加25.63%/15.76%,收入增速高于自主销量增速,预计主要系高售价车型占比提升带动产品结构上行。归母净利润19.71亿元,同比减10.41%。

投资收益环比下滑,本部亏损环比基本持平。

21Q2公司投资收益30.6亿元,同比/环比分别-3.4%/-11.1%;投资收益环比下滑预计主要系广菲克亏损扩大所致。本部(归母净利润-投资收益)-10.9亿元,环比21Q2亏损扩大0.1亿元,预计主要由于重磅车型前期品牌宣传等使得销售费用有所增加。

自主新车周期向上,日系新车周期持续

公司自主品牌新车周期向上:燃油车方面,高端MPV产品M8持续热销,影豹8月1日上市后到目前订单破3万、第二代GS8成都车展发布;新能源方面,埃安系列8月终端销量1.16万,8月全系订单超1.8万,同时埃安增资扩股并引入战略投资者,市场化的激励机制有望提升运营能力和创新实力。日系新车周期仍将持续,当前换代汉兰达已上市,后续国产塞纳/锋兰达等新车上市,日系品牌销量与盈利能力有望上行。

风险提示:行业回暖不及预期;新车上市销量不及预期等。