智通财经APP获悉，西部证券发布研究报告称，维持赣锋锂业(002460.SZ)“增持”评级，预计21-23年归母净利润为28.54/42.76/56.47亿元，EPS为1.99/2.97/3.93元。
事件：公司2021年H1实现营业收入40.64亿元，同比增70.27%;归母净利润14.17亿元，同比增805.29%。公司2021年Q2实现营业收入24.57亿元，同比增87.87%，归母净利润9.41亿元，同比增532.35%。
西部证券主要观点如下：
上游原料端供应紧张拉动锂矿价格，公允价值变动增厚公司业绩。
全球新能源汽车上行趋势确定，资源端供应增量有限，2021年8月30日锂精矿价格为915美元/吨，相比年初增长117.86%。赣锋持股6.33%的Pilbara公司拥有Pilgangoora钽锂矿开采权。Pilbara 2021年8月30日收盘价为1.56澳元/股，较年初增长131.8%。公司2021H1实现公允价值变动净收益5.44亿元，同比增963.49%。公司持续布局资源端，竞争优势显著。
锂盐需求扩容，扩产建设持续推进。
新能源车景气持续带动锂盐需求增加，动力电池高镍化趋势逐渐推进，氢氧化锂需求量将不断扩容。公司于丰城投资建设年产5万吨锂电新能源材料项目，项目分两期建设，一期建设年产2.5万吨氢氧化锂项目。公司目前拥有碳酸锂产能43000吨/年，氢氧化锂产能81000吨/年。一期项目建成后公司氢氧化锂产能将超过10万吨。公司2021年H1实现毛利率/净利率35.13%/35.99%，同比增15.78%/29.44%，盈利能力伴随规模效应有所增强。
锂电业务持续布局，加强产业链协同作用。
公司现有磷酸铁锂产能1GWh，未来将扩产至3GWh，若江西新余5GWh、重庆10GWh锂电池项目、赣锋锂电6GWh锂离子动力电池项目完全达产，锂电产能将突破20GWh。公司一体化战略有望持续扩展估值空间。
风险提示：锂产品价格波动、新增产能释放不达预期。