智通财经APP获悉，西南证券发布研究报告称，首予兆易创新(603986.SH)“买入”评级，预计21-23年EPS分别为2.72/3.51/4.53元，未来三年归母净利润复合增速有望达到50%以上。予21年78倍PE估值，对应目标价212.37元。
业绩总结：2021H1，公司实现营业收入36.4亿元，同比增长119.6%;实现归母净利润7.9亿元，同比增长116.3%。
西南证券主要观点如下：
下游需求旺盛，公司营收与利润双增长。
2021H1：1)从营收端来看，消费电子、物联网、工业互联、汽车电子等应用领域需求旺盛，公司把握客户多样化需求，完善了以存储、MCU和传感器为三大方向的业务布局，实现营收高速增长，报告期内公司总营收实现同比增长119.6%。
2)从利润端来看，公司坚持通过自主创新提供可靠的、具有竞争力的产品，维持了稳定的高利润率水平，报告期内公司综合毛利率为40.3%，同比下降0.3pp;净利率为21.6%，同比下降0.3pp。
3)从费用端来看，公司销售费用率为3.6%，同比下降0.2pp;管理费用率为5%，同比下降0.9pp;研发费用率为10.1%，同比下降3.2pp。
完善存储业务布局，自研DRAM产品贡献新增长点。
公司凭借在存储市场的深厚积累，于2021年6月量产了首款自研的4Gb DDR4产品。该产品已通过了众多主流平台的认证，目前已在机顶盒、电视、监控、网络通信、智能家电等领域广泛应用。同时，公司已在IPTV、安防及消费类等领域获得了DRAM客户的订单和信任，为后续长期合作打下了坚实基础。公司将在未来推出更多自研DRAM产品，有望进一步打开销售收入与利润空间。
MCU产品持续放量，新领域带来增长动能。
2021年，公司MCU产品在工业、医疗设备、安防监控、汽车仪表、娱乐影音、T-BOX、家电等领域增长良好。同时，公司于2021年量产了电机驱动芯片和电源管理芯片，并成功开发出无线产品线第一代WIFI产品以及第一代低功耗产品。该WIFI产品与低功耗产品预计将于2021年4季度向市场推出。
另外，公司MCU产品正稳步进入车规市场。公司第一颗车规级MCU产品已流片，该产品主要面向通用车身市场，预计21年底可提供样品供客户测试，2022年可实现量产。公司不断丰富工规、车规、消费等领域产品，为公司MCU业务持续增长提供动力。
风险提示：新冠疫情反复导致下游需求或不及预期等。