智通财经APP获悉，山西证券发布研究报告称，维持东方证券(600958.SH)“买入”评级，预计21-23年的营收分别为302.7/353.73/443.48亿元，归母净利润分别为46.51/58.64/78.49亿元，EPS分别为0.67/0.84/1.12元，每股净资产8.65/10.66/13.07元，对应PB分别为1.73/1.4/1.15。
事件：2021年上半年，公司实现营收132.77亿元，同比增37.94%;归母净利润27亿元，同比增76.95%;对应EPS0.37元/股;加权平均ROE4.6%，较去年同期增加1.8个百分点。
山西证券主要观点如下：
中期业绩大幅增长，远超行业平均水平。
公司归母净利润同比大增76.95%，远超行业9%的增长率。剔除仓单业务影响，公司经纪/投行/资管/自营/其他同比增长增幅分别为45%/44%/-23%/110%/68.3%。
聚焦金融产品代销和高净值客户，财富管理转型卓有成效。
公司经纪业务收入市占率1.76%，行业排名21位，新增开户数同比增长58.06%。代销收入为2.99亿元，同比增长159%。公司股票+混合公募基金保有规模494亿元，排名第五。公司为高净值客户提供1+N的服务，客户数量较年初增长14.15%。
发挥投研优势，资产管理优势继续夯实。
资管业务为公司的特色板块，专注提升“专业投研+专业服务”双轮驱动的核心竞争力，净收入多年来位居行业第一。资管业务近七年股票投资主动管理收益率538.52%，近五年股票投资主动管理收益率206.21%，收益率均排名第一。资管业务规模为3525.88亿元，比2020年末增长18.1%。持股35.41%的基金公司汇添富管理规模超1.2万亿元。
投行业务竞争力显著提升。
子公司东方投行完成股权融资项目家数同比增长160%，主承销金额同比增长258.84%。其中，IPO承销规模111.08亿元，排名行业第5。债券业务主承销家数和金额均提升30%以上。
风险提示：二级市场大幅下滑;公司出现大的风险事件;资本市场改革不及预期。