美银美林升周大福(01929)评级至“中性” 目标价上调至6.5元

21808 6月8日
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范晶晶

美银美林发表研究报告,指周大福(01929)盈利降46%至29.4亿元,符合早前公司盈警公告,全年派息率为54%,加上0.64元的特别息,评级由“跑输大市”升至“中性”,以反映对零售见底的预期,目标价由4.5元升至6.5元,预期2017年的盈利增长为14%,主要由香港销售温和下跌及利润改善带动,维持对周大福中国营运的审慎看法。

该行表示,在连续9个季度同店销售下跌后,周大福香港的销售重回2011及12年的水平,珠宝类平均价格稳定,黄金类更见上升,公司计划关闭销售点,相信有助于降低同店销售跌幅。

该行又表示,目前公司共有2179间内地分店,相当于其零售销售的55%及67%的EBIT,自2012年起年复合增长率为9.2%,预期同店销售短期内不会见改善,产品均价也会下跌,故料同店销售2017年度将跌10%,与今年相若。

不过,该行称,应公司2016年的整体派息为0.8元,股息率达13.8%,撇除特别息,相信明年股息率也高于3%,有助支持股价。


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