智通财经APP获悉，银河证券发布研究报告称，维持中国铁建(601186.SH)“推荐”评级，预计21-22年EPS分别为2.02/2.26元/股，对应动态市盈率分别为3.66/3.28倍。
事件：公司发布2021年半年报。报告期公司实现营业收入4885.15亿元，同比增长31.75%;实现归母净利润123.07亿元，同比增长32.11%;扣非净利润112.67亿元，同比增长31.22%。
银河证券主要观点如下：
业绩如期较快增长。
公司2021年H1实现营业收入4885.15亿元，同比增长31.75%。其中，工程承包业务实现营收4327.32亿元，同比增长30.11%;房地产开发业务实现营收118.96亿元，同比增长33.97%;工业制造业务实现营收100.07亿元，同比增长35.72%;勘察、设计及咨询业务实现营收86.44亿元，同比增长11.63%;物流与物资贸易及其他业务实现营收531.06亿元，同比增长56.63%。
2021年H1公司毛利率为8.41%，同比下降0.7pct，净利率为2.89%，同比降低0.05pct;经营活动产生的现金流量净额为-561.864亿元，主要因采购商品、接受劳务支付的现金增加。期间费用率为4.56%，同比下降0.5pct。上半年公司的财务及管理费用率分别同比下降0.26pct和0.25pct,销售费用率同比增长0.01%。总体来看公司费用管控较好。
新签订单额充足，业绩有保障。
2021年H1，公司新签合同额10545.548亿元，完成年度计划的38.56%，同比增长20.40%。其中，境内新签合同9,747.131亿元，占新签合同总额的92.43%，同比增长21.92%;境外新签合同798.417亿元，占新签合同总额的7.57%，同比增长4.5%。工程承包板块新签合同额8,597.838亿元，占新签合同总额的81.53%，同比增长12.35%。
其中，铁路工程新签合同额1,369.301亿元，同比增长11.66%;公路工程新签合同额962.818亿元，同比下降10.25%;房建工程新签合同额3,476.877亿元，占工程承包板块新签合同额的40.44%，同比增长27.71%;城市轨道工程新签合同额769.487亿元，同比增长7.84%;市政工程新签合同额1,669.32亿元，同比增长11.64%;水利电力工程新签合同额104.843亿元，同比下降35.01%;机场码头工程新签合同额55.232亿元，同比下降20.54%，水利电力、机场码头及航道工程新签合同额总体规模较小，出现波动实属正常。
物资物流及房地产开发新签订单增速快。
非工程承包板块新签合同额1947.71亿元，占新签合同总额的18.47%，同比增长76.13%。其中：勘察设计咨询新签合同额165.835亿元，同比增长14.43%;工业制造新签合同额118.79亿元，同比下降2.83%;物资物流新签合同额863.471亿元，同比增长96.15%，主要因公司供应链服务水平提高，集采力度增强;房地产开发新签合同额686.72亿元，同比增长114.76%，主要系去年同期疫情影响及楼市成交热度持续，销售业绩大增。
风险提示：行业竞争持续加剧的风险;新签订单落地不及预期的风险;固定资产投资下滑的风险。