智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，维持三峡能源(600905.SH)“买入”评级及盈利预测，预计21-23年归母净利为53/74/95亿元(CAGR38%)，EPS为0.19/0.26/0.33元。中国双碳目标下国内新能源发电行业进入成长期，21年可比PEG均值0.88x，予目标价7.11元。
华泰证券主要观点如下：
21H1归母净利同比增58%，进入业绩高增长阶段
三峡能源发布中报：21H1实现营收78.9亿元，同比增40%，归母净利32.7亿元，同比增58%;对应21Q2营收40.7亿元，同比增37%，归母净利17.8亿元，同比增63%。
风电装机份额持续提升，新能源发电量同比大幅增长
截至6月末公司投产装机16.44GW，海上风电1.49GW/陆上风电7.92GW/光伏6.8GW，上半年增加0.15/0.38/0.3GW;公司风电新增/累计装机全国份额为4.91%/3.22%，较20年末上升1.1/0.07pct;光伏新增/累计装机全国份额为2.28%/2.55%，较20年末下降2.18/0.02pct。
截至6月末公司在建装机5.23GW，其中海上风电2.94GW(全国份额20%，行业第一)/陆上风电1.56GW/光伏0.72GW。21H1公司发电量同比增44%至16.33TWh，其中风电同比增47%至11.51TWh，光伏发电同比增42%至4.6TWh。
海上风电优势突出，运维效率与资金成本强化龙头地位
公司海上风电领先优势，上半年亮点包括：1)基础应用领先，阳江沙扒一期安装南海首批两台大直径纯钢型单柱复合筒风机基础;
2)进度把控扎实，阳江项目单艘施工船单月吊装10台6.45MW风机;
3)资源整合优秀，福建三峡海上风电国际产业园交付自主研制10MW机组。公司运维效率领先，单位装机人数仅为229人/GW，在行业中处于较低水平。低资金成本助力新项目扩张，公司当前贷款利率为LPR下浮50-75bp。该行测算21H1公司风电/光伏度电净利润0.215/0.163元，较2020年变化+29%/-5%。
在建项目如期投产，价值逐步重估
公司当前股价对应2021-2023年PE为29/21/16x，PB为2.2/2/1.8x。新能源发电行业可比公司21年PEG均值为0.88x(Wind一致预期)。公司21年PEG较可比公司小幅折价0.11x，主因21年作为海上风电抢装年，市场担心部分在建项目无法在年底前完工、导致无法享受电价补贴，影响盈利能力。该行认为随着海上风电项目如期投产，公司有望逐步迎来价值重估。公司作为海上风电龙头，ROE与净利润增速均好于可比均值，予公司21年1x目标PEG(相对溢价0.12x)。
风险提示：海风项目建设不及预期;电价风险;限电风险;可再生能源补贴滞后风险。