智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，保利地产(600048.SH)作为央企龙头，各项指标优秀，以降本增效为导向，实现稳健发展。预计21/22年的归母净利润分别为302.5/321.6亿元，对应EPS为2.53/2.69元，对应最新股价的PE为4.7/4.4倍，维持“买入”评级。
国信证券主要观点如下：
归母净利增长1.7%，毛利率承压
2021年上半年公司实现营业收入899.7亿元，同比增长22%;实现归母净利润103亿元，同比增长1.7%，符合此前发布的业绩快报。报告期内公司毛利率为32.5%，同比下降3.22pct，与行业利润率下行趋势一致，未来随着高地价项目的陆续体现，毛利率表现仍将承压。
销售保持稳健增长，适当增加下沉力度
2021年上半年公司实现销售面积1671.3万平方米，同比增长12.0%;实现销售金额2851.9亿元，同比增长27.0%。公司38个核心城市销售贡献达77%，深耕效果显著，区域结构保持稳定，其中珠三角、长三角合计销售占比达53%。上半年公司坚持等量拓展原则，新增项目84个，新增容积率面积1651万平方米;同时公司适度增加对核心城市群内的潜力三线城市布局力度，新增资源中一、二线城市金额占比为69%，同比下降14pct。
财务稳健，融资成本低
公司保持财务稳健，各项指标均符合“三道红线”中绿档企业标准。公司融资成本低，保持业内领先优势，报告期内发行公司债75亿、中期票据50亿，平均融资成本为3.62%;截至2021年上半年末，公司有息负债规模为3341亿元，有息负债综合成本仅约4.70%，较去年末下降7个基点。
强化现金流管理，加强运营管控力度
公司不断强化现金流管理，上半年实现回笼金额2556亿元，回笼率为89.6%。以降本增效为导向，公司在产品设计、营销输出、运营管理、成本控制等方面发力，夯实公司发展基础。在营销运营端，公司持续提升开发效率，上半年项目开盘平均时长较2020年缩短1个月。
风险提示：公司销售、结算进度不及预期，结算项目利润率不及预期。