本文来自“广发证券海外研究”，原文标题《中国机械工程(01829.HK)业绩会全纪录》。
年度回顾
2016年上半年完成对中成套的交割工作，通过资源共享、市场互补，形成更好的协同效应，行业领域延伸至农业工程和贸易。下半年与GE相继签署了战略合作协议，成功签约了肯尼亚、尼日利亚等地的项目。4月巴基斯坦煤矿及电站项目开通。11月在第六届中国上市公司财经论坛暨中国政界金奖活动中，公司荣获最具品牌价值上市公司奖项。2017年5月，一带一路高峰论坛将在北京举办，公司将积极响应政策，2013年至今在沿线共400多个项目涉及50多个国家，总盘子共150亿美元，目前正在执行的项目共28个，在中巴经济走廊、中蒙经济大通道、等方面做出贡献，同时开发中阿、中非合作领域。
业绩情况：公司收入210亿元，毛利35亿元，经营利润16亿元，税前利润28亿元，净利润21亿元，毛利率16.9%，同比提高0.6个百分点，净利润率10%，同比提高0.1个百分点，利润率继续保持行业领先水平，每股收益0.51元，同比增长2%，公司派息比率保持在40%，每股股息0.2042元，同比增长3%。
财务情况：截至16年末，公司总资产475亿元，总负责321亿元，净资产154亿元，同比增长8%，资产质量和结构保持良好状态，公司现金由247亿元增长5%至260亿元，借款略有增加至10亿元，总负债率6%，总资产收益率4%，净资产收益率14%，继续保持较高水平，每股净资产3.7元，同比增长9%。
业务结构：公司具有清晰业务结构，目前主要包括国际工程承包、贸易、其他服务业务三部分。
国际工程承包为核心业务，2016年工程板块收入124亿元，占年度总收入59%，毛利28亿元，占总毛利79%，电力能源、交通运输、电子通讯是工程板块的核心行业，电力能源贡献最大，2016年电力能源行业收入73亿元，占公司总收入35%，毛利18亿元，占公司总毛利50%。
贸易业务是传统业务，涉足领域包括机器及设备、以及各种机电、仪器产品的进出口。2016年板块收入73亿元，占年度总收入35%，毛利4亿元，占总毛利10%。
其他服务类业务包括设计咨询、国际商务运输、国际展览、代理招标等，2016年毛利占比11%。
收入区域和地别细分：公司海外市场来自亚洲的收入占比43%，主要包括一带一路沿线国家市场;非洲占比27%;南北美洲占比21%;欧洲占9%。收入贡献较大的市场包括安哥拉、阿根廷、委瑞内拉、塞尔维亚。币别占比方面，美元占比62%，人民币占比35%，其他币种占3%。2016年人民币贬值，对公司业绩产生积极影响。
2016年，工程承包板块收入规模124亿元，同比下降9%，主要因为交通运输、电子通讯收入下降，电力能源收入72.9亿元，同比基本持平，交通运输、电子通讯收入13亿元，同比减少67%，非核心行业收入38亿元，同比增长46%。电力能源行业在各行业中保持重要地位，收入占国际工程承包板块59%，交通运输、电子通信占10%，非核心行业占31%。区域上看，亚洲地区收入46%，非洲占28%，欧洲9%，南美洲17%。电力能源行业毛利率24%，毛利17.8亿元，同比基本持平，交通运输、电子通讯毛利3亿元，非核心行业毛利8亿元。
2016年，贸易业务总收入73亿元，同比增长30%，主要因为并购中成套、太阳能组件供货项目和新执行的项目。国际贸易收入占比67%，国内贸易收入占比33%，贸易业务毛利率5%，下降2个百分点。
2016年，其他服务类业务涉足领域主要包括设计咨询、国际商务运输、国际展览、代理招标等，收入13亿元，同比下降4%，毛利率29%，同比下降5个百分点，但仍在较高水平。
2016年，公司执行项目超过40个，情况总体良好;最终完成新签合同额63亿美元，同比增长53%，超过40亿美元的既定目标，其中电力能源占比64%，非核心行业占32%，亚洲占38%，非洲占61%;新生效合同额35亿美元，同比增长9%，完成既定目标，电力能源行业占68%，交通运输、电子通讯占7%，非核心行业占25%，亚洲占68%，非洲占30%;截至年末，未完成合同量89亿美元，同比增长18%，其中电力能源占67%，亚洲占38%，非洲占36%，南美占11%，欧洲占16%;截至年末，签约待生效合同额152亿美元，同比增长25%，电力能源占46%，交通运输17%，非核心行业37%，非洲占62%，亚洲占22%，欧洲占16%。
问答环节
Q：2017年经营的预期、公司采取的措施、未来发展的展望?
A：2017年对整年经营情况较乐观，新签约目标预算45亿美元，按近两月实际情况测算，今年新签约目标能达到 60-70亿美元，新生效合同预算37亿美元，经测算可达40-45亿美元。整体公司收入情况大概有10%的增长，考虑到中国电工或将注入CMEC，今年计划总收入将接近300亿。
经营层的主要措施，抓市场的开发，主要是原有市场和一带一路沿线市场;稳定贸易收入和毛利率;公司今年业务开展，计划打造新的板块，分别是农业板块、置业板块、物流板块。公司2017年的发展战略规划是经营层主要思考的问题。
Q：1)公司业务创新，是否可以加速签约待生效的项目生效?2017年37亿美元新生效合同是否比较保守?
2)贸易业务方面，毛利率下降，有没有考虑业务创新或重组?
3)中国电工方面，委托管理3年时间，营业收入保持40-50亿规模，未来几年是否会释放盈利?
A：1)业务创新是适应基础设施的投资模式的改变，以前是由国有公司投资，由于电力项目比较盈利，许多国家已开始投资。公司顺应趋势，参股、控股有关项目，对于已签约和待生效项目，有些已经考虑了上述情况，目前形势对未来的签约没有太大拉动作用，主要选择国家政府商谈的项目和法律完善、风险较低的国家的项目。
2)贸易业务有大的转型，结合母公司的技术，适当产业化，达到贸易毛利率的目标，同时对贸易适当加强工业园和农业园的融合，提高毛利率。股权激励方面，今年将加大对二级贸易公司领导人绩效的考核，加大激励，但还要看国家整体政策。
3)中国电工经过3年托管，原有的项目都得到妥善解决，从来没有亏损过，加上CMEC的管理体系，公司认为今后可以保证提高毛利率，激发它的开发，但大的增长需要时间，2017年预计完成6000万的量，2018年将高出许多。
Q：一带一路情况下，竞争激烈，如何应对?
A：一带一路有一定的影响，但公司认为蛋糕也变大了，公司主要措施在抓住先机，许多项目已经列入一带一路表单。
Q：新签的合同和有效合约都大幅提升，描述一下背后的原因?
A：项目的签约、发布从公司来讲，下半年尤其第四季度有一个大的增长。原因有几个，新的相关信贷政策来没有适应经济形势，下半年信保的政策全部下放，激发项目签约合同额;一带一路提出后，通过两年多的消化，对怎么推进有更切实的想法;关于电力项目，像煤电项目，目前只有中国的银行在推进;原材料成本上升，但反倒给业主提供一定的空间，也对所有企业产生影响。（编辑：何鹏程）
