智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，维持双汇发展(000895.SZ)“增持”评级，由于费用投放较多，略下调21年盈利预测，预计21-23年归母净利分别为59.8(-9.1)/66.5(-11.8)/75.5(-14.6)亿元，EPS分别1.73(-0.26)/1.92(-0.34)/2.18(-0.42)元，当前股价对应PE分别为15.6/14.1/12.4倍。公司分红率高，是稳健价值投资标的。
业绩报告：双汇发展2021Q2实现营收165.9亿元，同比降11.7%；归母净利10.96亿元，同比降30.5%。
开源证券主要观点如下：
纯屠宰业务逐渐恢复，中美价差收窄压缩屠宰业务利润
2021H1双汇发展屠宰量为503.7万头，同比增长53.8%，纯屠宰业务逐渐恢复；生鲜产品销量约75.4万吨，同比增9.6%。公司在猪价快速下行期间扩大屠宰规模。由于国家对非洲猪瘟防控有效、养殖户对后期猪价预期较高、补栏及二次育肥积极性强，使2021Q2猪价下跌幅度较大，2021Q2屠宰部门收入同比降18%。
中美价差收窄、库存肉及进口肉贡献减少、计提减值影响下2021Q2屠宰业务利润同比降118%。展望2021H2，纯屠宰业务有望持续恢复，但冻品利润下降下生鲜肉业务继续承压。
2021Q2肉制品吨利下滑，2021年全年吨利可稳中有升
2021H1包装肉制品销量为77.3万吨，同比增0.02%；2021Q2肉制品销量同比下降，销量下滑主因疫情影响下3月缺货严重，2020Q2公司补库导致基数较高。2021Q2肉制品业务收入65.1亿元，同比降11.6%。2021Q2吨价下滑主因：1)2020Q2供不应求下优先供应高价高利产品，产品结构较2021Q1好；2)进行市场投入，单价下降。
2021Q2营业利润约12.0亿元，同比降24.2%，吨利下滑主因：1)猪价下行，但其他原材料成本及包装材料成本同比提升；2)产品结构恢复正常，产品单价较2020Q2低；3)市场投入费用及员工薪酬提升；4)规模较小下费用提升。展望2021H2，预计肉制品销量仍可增长。且随着规模恢复、成本下行、产品结构升级，预计2021年吨利会稳中提升。
风险提示：市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。