智通财经APP获悉,东方证券发布研究报告称,维持港交所(00388)“增持”评级,目标价501.4港元,将2021-23EPS由11.82/13.35/15.11调至11.94/13.43/15.21港元,按可比公司法40%溢价率维持21年42xPE。
东方证券主要观点如下:
Q2净利润环同比均下滑,不改21H业绩与ROE双双提升。
1)2021H公司实现营业总收入109.09亿港元,同比增24%,实现归母净利润66.10亿港元,同比增26%。其中21Q2单季净利润27.70亿港元,同比降7%,环比-28%。
2)21H公司EBITDA利润率与净利率分别为79%与61%,较20H分别增长2.5pct与1pct。公司21H实现年化ROE26.80%,较20H增长3.9pct。
3)21H,公司分别实现交易费、结算费、上市费41.24亿港元、26.72亿港元、10.67亿港元,同比+24%、+34%、15%。
4)分部来看,交易后、现货、衍生品、商品、科技分部收入占比为39%、29%、16%、7%、5%。
沪深港通重要性持续提升,仍是公司最大的业绩驱动因素。
1)21H联交所股本证券日均成交额1658亿港元,同比增66%,同时沪深港通贡献显著增量,现货分部21H实现收入32.00亿港元,同比增42%;交易后业务分部21H实现收入42.24亿港元,同比增16%。
2)21H沪深港通北上与南下资金的日均成交额分别为1144与481亿港元,较20H分别增长54%与132%,沪深港通业务收入达到13.20亿港元(其中交易与结算收入10.18亿港元),贡献度由20年的10.2%提升至12.1%,中长期仍大概率将持续提升。
联交所与期交所衍生品增减互现,LME成交量边际改善。
1)21H衍生品分部实现收入17.31亿港元,同比增6%。21H联交所衍生权证、牛熊证等日均成交额达224亿港元,同比增28%,股票期权日均成交张数达68.8万张,同比增37%;形成鲜明对比的是,期交所日均成交张数51.6万张,同比降23%。
2)21H商品分部实现收入7.23亿港元,同比降3%。LME金属合约21H日均成交量54.4万手,同比降19%,较21Q1降幅收窄。预计随着下半年交易圈的重开以及LME数字化进程的持续推进,LME业务活动有望迎来向上拐点。