国盛证券:维持百度集团-SW(09888)“买入”评级 目标价235港元

336 8月16日
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刘家殷 智通财经信息编辑

智通财经APP获悉,国盛证券发布研究报告称,维持百度集团-SW(09888)“买入”评级,目标价235港元,预计2021-23年收入为1271/1488.9/1777.6亿元,同比增长19%/17%/19%,调整后净利润192.1/241.3/307.6亿元。

国盛证券主要观点如下:

百度Q2收入、利润增长超预期。

2021Q2百度营业收入314亿元,同比增长20%。按业务看,百度核心收入240亿元,同增27%,non-GAAP净利润59.4亿元,同增5%。其中,百度核心广告取得收入190亿元,同比增长18%。百度智能云收入同比增长71%,较Q1有所提速。公司预计,三季度收入306亿元至335亿元,同比增长8%至19%,其中百度核心收入的增速约9%至20%。

自动驾驶业务三大商业模式稳步推进。

百度自动驾驶三大商业模式明晰,各项细分业务稳步推进:

1)自动驾驶解决方案端:搭载车型持续增加,长城6月宣布旗舰车型WEYMochaSUV将于今年下半年搭载百度AVP自动泊车系统。

2)造车端:在6月集度品牌沟通会上,CEO夏一平表示首款概念车预计将在2022年4月北京车展展出。

3)Robotaxi端:未来能否成功落地主要取决于成本、安全两大维度能否代替司机驾驶。

成本维度,公司6月发布第五代共享无人车ApolloMoon,成本较前代下降60%至48万元,月均折旧约8000元,未来成本预计将持续下降;

安全维度,公司累计路测里程已超750万英里,目前已在北京、沧州、长沙、广州四城提供Robotaxi服务。7月28日,占地近1万平米的百度ApolloPark在上海嘉定国际汽车城正式开园,上海将成为下一个部署Robotaxi综合服务的城市。此外,车联网方面,小度车载OS已有180万安装量,同比增长265%。

AI云业务保持高增,智慧交通项目落地加速。

百度核心非在线营销收入Q2达50亿元,同增80%。其中,百度智能云收入同比增长71%,较Q1有所加速。公司持续巩固AI云服务平台优势,据IDC报告,截止2021年6月,百度飞桨平台累计开发者达360万,同增60%,服务企业数达13万家。同时AI云重点应用智慧交通项目落地加速,截止2021年6月,合同金额超1000万的服务城市增加至20个,去年同期为5个。随着AI云业务解决方案标准化程度提升,客户领域扩展,该行预计此块收入将保持高增,成为百度增长新引擎。

移动生态业务稳定增长,运营效率改善。

Q2百度核心在线营销收入190亿元,同比增长18%。2021年6月百度APP月活用户数为5.8亿,每日登录用户超77%,Q2托管页收入占在线营销收入持续提升至40%。Q2百度营销收入的增长,主要由于1)行业层面,随经济复苏广告行业开支整体上行,2)产品层面,百度持续优化手百、小程序及托管页等产品。Q3疫情变化或对广告投放有短期影响,后期将随疫情好转而恢复。

风险提示:互联网行业监管相关风险、广告投放需求不及预期风险、自动驾驶业务商业化慢于预期风险。

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