智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，看好百度集团-SW(09888)AI和智驾业务，但下调核心广告业务增长预期，并调高云业务增长预期，同时更新百度持有的二级市场股权价值。估值区间为272-311港元，评级降至“增持”。
国信证券主要观点如下：
财务表现：收入和利润增长高于预期
2021Q2，公司营业收入314亿元，同比增长20%，高于市场预期的309亿元;Non-GAAP净利润54亿元，净利率17%，同比增长5.6%，高于市场预期的45亿元。不考虑爱奇艺，百度核心业务本季度收入240亿元，同比增长27%，经营利润46亿元，同比增长-7%。2021Q3收入指引为公司整体增长8%-19%，核心收入增长9%-20%。
核心广告：App内收入拉高整体增速
2021Q2核心广告收入190亿元，同比增长18%，App内收入增速26%，生态闭环内收入增长继续拉高整体增速。由于3季度疫情影响，旅游行业广告将受到影响，同时游戏、教育行业在近期监管压力下也可能表现不佳，该行预期Q3广告收入增速低于8%。
AI云业务：增速超预期，行业应用前景广阔
2021Q2云计算业务收入33亿元，同比增长71%。根据IDC发布的报告，百度AI云以33%的份额在2020年继续保持第一。本季度百度开始为吉利提供基于私有云的AI解决方案，并在医疗、互联网、制造、金融等行业继续扩展用户。
智能驾驶：robotaxi落地广州，智能交通、L3级智驾产品稳步推进
本季度百度robotaxi业务落地广州，载客4.7万次。6月推出新一代无人车ApolloMoon，每公里成本比上一代降低60%，ACE智能交通方案拓展至20个城市。长城汽车新车型WEY摩卡将采用百度AVP产品。
风险提示：广告业务受影响;AI云业务高速扩张、合资造车都需要前期支出;智能驾驶业务落地可能慢于预期;核心技术人才有流失风险。
