智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，维持宁德时代(300750.SZ)“买入”评级，目标价754元，维持2021/22/23年归母净利预测分别为101/196/270亿元，对应EPS预测4.35/8.41/11.60元，现价对应2021/22/23年PE分别为115/60/43倍。
中信证券主要观点如下：
拟非公开发行募资不超过582亿元，加深动力与储能护城河。
公司公告拟定增募资582亿中，其中419亿元计划用于总计137GWh动力&储能电池与30GWh储能电柜项目，包括福鼎时代60GWh、广东瑞庆时代30GWh、江苏时代30GWh、宁德蕉城时代15GWh电池与pack生产线、宁德时代湖西(二期)2GWh电池与30GWH储能电柜项目。
该行预计2021年年底公司产能将达到约200GWh，本次新增137GWh项目预计将在未来2-3年内逐步落地，相应预计公司2021/2022年底独资产能将分别达到约200/320GWh，2025年有望超过600GWh。此外，本次募集资金中70亿元将用于先进技术研发与应用项目，上轮定增中对此投入仅20亿元，彰显公司对研发创新的重视，也将进一步提升公司的研发能力，保持行业领先地位。
总体看，此次拟定增募集582亿元，金额远高于去年200亿元定增，募投项目建成投产后有望进一步加深公司在动力、储能电池行业的护城河。
假如以当前市值为基准，稀释不超过总股本的5.8%。
公司拟向不超过35名特定对象增发不超过2.33亿股(占发行前总股本10%)，拟募资金额不超过582亿元，发行价不低于定增日前20个交易日均价80%。8月12日收盘股价502元/股，若假设以当日为分析基准，对应参考定增价为过去20交易日均价536×80%=428元/股，募集582亿元需增发582亿元÷428元/股=1.36亿股(占发行前总股本5.8%)。如果届时实际定增价高于428元/股，股权稀释比例将不到5.8%。
四大创新支撑三大战略方向，助力加速实现碳中和。
公司目前四大创新体系方向主要为材料和化学体系创新、系统结构创新、极限制造、商业模式创新等。四大创新体系帮助公司实现三大战略方向：
1)以可再生能源发电和储能替代固定式化石能源，公司在发电端、电网端和用户端都做了很多努力，重点布局电化学储能;
2)以动力电池助力电动车的发展，不断地提高电池性能，加速交通领域的全面电动化;
3)以电动化+智能化的集成创新加快各领域的新能源替代过程。公司四大创新、三大战略，推进能源变革，助力国家加速实现碳中和。
国内份额维持高位，海外出口大幅增长。
在下游车企持续提高电动车产品品质的需求下，公司作为一线动力电池绝对龙头，持续保持高市场份额。国内市场来看，据数据显示，2021H1公司动力电池装机量20.99GWh(不含合资)，同比增143%，公司装机市占率45.2%，市场份额依旧保持第一。海外市场方面，据GGII统计，2021H1公司全球动力电池装机量25.73GWh，全球市占率25.6%，继续保持第一。海外市场方面，据宁德海关统计，2021Q1宁德时代申报出口动力电池货值25.17亿元，同比增长28.7倍，海外市场发力明显。
风险因素：下游新能源汽车销量不达预期;动力电池价格下行超预期;原材料价格波动;技术路线变革等;定增及募资项目进展不及预期。
