智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,维持三花智控(002050.SZ)“买入”评级,预计2021-22年EPS为0.49/0.61元,12个月目标价为27.45元,对应2022年45倍PE。
安信证券主要观点如下:
新能源汽车业务上量:
该行认为,三花Q2单季度收入高速增长,主要因新能源汽车业务放量。整体来看,2021H1三花新能源汽车业务收入近16亿元,同比增长近200%,占比汽车零配件业务收入75%(上年同期占比57%左右),有力拉动了公司收入端增长。展望未来几个季度,该行判断,随着新客户拓展、订单交付,三花收入端有望保持快速增长态势。
Q2毛利率下滑:
三花Q2单季毛利率为26.8%,同比-2.2pct,该行分析,毛利率下降的原因为:1)汽零业务中,固定资产与设备投入比较大,尚未达产或满产,有折旧分摊,影响毛利率;2)原材料价格明显上涨。3)人民币升值产生影响。4)汽零业务的主要产品为集成模块组件,公司部分集成模块产品是外部采购,也会拉低毛利率。
Q2空调零部件业务景气较好:
根据产业在线,2021Q2国内空调截止阀、四通阀、电子膨胀阀销量YoY+5.1%/+15.9%/+62.6%,受益空调新能效标准实施,国内空调电子膨胀阀快速增长。2)海外方面,2021Q2空调外销量YoY+11%。三花为行业龙头企业,制冷配件业务保持良好增长。
亚威科业务明显改善:
该行预计2021H1亚威科业务收入超过5亿元,同比增速近60%,该业务实现净利润超过1100万元。亚威科虽受疫情影响,但经过内部管理调整、改造供应链,实现了盈利,值得长期关注。