智通财经APP获悉，国元证券发布研究报告称，定增为芒果超媒(300413.SZ)内容制作提供充足资金，下半年综艺、剧集继续发力，用户有望持续增长。预计2021-2023年营收为184.98/230.46/277.56亿元，归母净利润为24.81/31.32/38.15亿元，EPS 1.39/1.76/2.14元，对应PE 41/33/27x，维持“买入”评级。
事件：公司定增项目落地，中移资本、中欧基金、兴证全球基金参与认购。
国元证券主要观点如下：
45亿定增项目落地，助力平台内容制作+技术能力提升
公司向3名特定对象以49.81元/股发行9034.33万股，募集金额达45亿元，其中中移资本获配6022.89万股，获配金额30亿元；中欧基金获配1606.10万股，获配金额8亿元；兴证全球基金获配1405.34万股，获配金额7亿元。本次发行后，芒果传媒持有股份从58.94%降至56.09%，仍为公司控股股东，湖南台仍为公司实控人，中移资本成为公司第二大股东，持股7.01%。定增有助于公司进一步提高内容自制、采购能力，持续输出剧综爆品，帮助实现用户粘性和规模增长。
综艺下半年集中发力，重磅综艺《哥哥》8月即将上线
根据云合数据，芒果TV2021年上半年《明侦6》、《密逃3》等综艺热度依旧，但由于上新综艺部数有所减少，导致综艺有效播放量同比下降。下半年公司综艺排播较密集，《女儿们的恋爱4》、《中餐厅5》、《说唱听我的2》已陆续开播，另有国内首档离婚综艺《再见爱人》、代际观察《牛气满满的哥哥》等创新综艺，此外，重磅综艺《披荆斩棘的哥哥》于8月12日上线，每周四、五中午播出，嘉宾阵容强大，包括李云迪、言承旭等33位哥哥，由吴梦知团队操刀，节目热度、口碑有保障。
季风剧场持续输出优质短剧，破圈效果明显
芒果TV季风剧场已播出《猎狼者》、《谎言真探》，均进入艺恩2021Q2播映指数TOP10，目前在播的《我在他乡挺好的》刻画80、90后都市异乡人的生活状态，口碑热度双高，豆瓣评分8.3，后续还储备有《婆婆的镯子》、《江照黎明》、《张卫国的夏天》等优质剧集。根据云合数据，2021上半年芒果TV独播剧的女性用户占比同比下滑8pct，其中《猎狼者》男性用户占比达78%，说明芒果TV在用户破圈上卓有成效。
风险提示：内容表现不及预期、小芒电商业务发展不及预期等。
