智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，开润股份(300577.SZ)业绩超预期且盈利能力有所改善。维持盈利预测，预计21-23年净利润分别为2.23/3.05/4.04亿元，对应EPS分别为0.93/1.27/1.68元，当前股价对应PE为19.9/14.6/11倍，维持“买入”评级。
业绩报告：公司公布20121业绩快报，报告期内收入为9.9亿元(+3.65%)，归母净利润为9707.31万元(+50.79%)，扣非净利润为8428.35万元(+45.05%)，公司归母净利率为9.81%(+3.07PCT)，公司归母扣非净利率为8.52%(+2.43PCT)。
开源证券主要观点如下：
2C端业务：自有品牌90分价量齐升，米牌保持稳定
1)米牌预计在2021年恢复至2019年水平，随着小米手机市占率跃升至全球第二，公司作为小米供应链唯一箱包供应商，通过小米的品牌背书以及渠道支持，米牌箱包未来将进一步拓展海外业务。
2)自有品牌90分保持高增长，2021H1同比增长超100%。90分品牌在618期间表现亮眼，同比增长约260%，在全平台排前2。自2021年5月份进入抖音渠道以来，90分品牌目前已做到抖音电商渠道箱包类目第一。90分的产品结构不断优化，高毛利的新品占比不断提高，整体价格带逐步上移，预计2021年全年90分品牌毛利率将提高至38%-40%，进一步提升公司整体毛利率。90分目前已经进入中国的COSTCO和麦德龙，未来会继续布局高端KA渠道，在海外渠道的增势同样良好。
2B端业务：坚持优质客户战略，前瞻布局海外产能助力业绩增长
1)公司坚持优质客户战略，牢牢把握现有耐克、迪卡侬、优衣库和VF集团几个核心客户。疫情期间全球头部客户均减少了自身供应商数量，提高了头部供应商的采购比例，随着客户对于未来的信心逐步提升，从2021Q2开始持续加单。目前公司已进入VF集团旗下Jansport、Eagle Creek、Dickies等知名品牌的包袋供应链体系，拓展迅速。惠普、戴尔等客户的订单则稳中有升，长期平稳增长。
2)印尼和印度将在未来成为亚洲制造业发展潜力最大的地区，公司在印尼和印度的前瞻性布局使得公司能迅速扩充产能，并借此顺利切入阿迪达斯供应链。
风险提示：疫情影响C端出行产品需求，疫情导致B端订单恢复不及预期。
