智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，维持通策医疗(600763.SH)“增持”评级，预计2021-23年EPS预测为2.35/3.11/4.10元，参考行业估值，予22年PE130X，目标价上调至404.3元。
国泰君安是主要观点如下：
业绩符合预期。公司2021H1实现营业收入13.18亿元(+74.81%，相比19年复合增速24.73%)，归母净利润3.51亿元(+141.16%,，相比19年复合增速29.93%)，扣非净利润3.42亿元(+148.64%，相比19年复合增速29.48%)，其中Q2收入+23.14%，归母净利润+13.27%，利润增速较低主要系Q2毛利率下降4.2pct，整体业绩符合预期。2021H1，公司毛利率、净利率分别为46.75%和30.11%，保持稳定提升状态。
区域分院加速贡献，正畸种植保持高增长。分医院看，H1浙江省区域总院门诊34.86万人次(+42.87%)，收入3.54亿元(+59.13%);分院医院门诊81.74万人次(+64.86%)，收入7.74亿元(+79.14%)，整体增势良好且区域分院的贡献度逐步增加。分业务看，H1种植服务2.09亿元(+76.35%)，正畸服务2.32亿元(+75.64%)，儿科服务2.58亿元(+68.13%)，大综合服务5.34亿元(+68.8%)。
省内蒲公英计划和省外存济医院拓展稳步推进。H1蒲公英项目台州、临安、和睦、桐庐、嘉兴、富阳、温州医院已开始运营，建德、余姚、慈溪、宁海、象山等医院工商登记已经完成;杭口滨江医院和紫金港医院项目已进入设计阶段。省外新建武汉、重庆、西安、成都等大型口腔医院，成都预计2021年H2试运营。医院建设稳步推进，为公司未来发展奠定基础。
风险提示：医院扩张不及预期，正畸旋风种植增长计划开展不及预期。