东方证券:维持中谷物流(603565.SH)“增持”评级 目标价41.76元

327 8月11日
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刘家殷 智通财经信息编辑

智通财经APP获悉,东方证券发布研究报告称,维持中谷物流(603565.SH)“增持”评级,目标价41.76元,预计2021-23年EPS为2.32/2.4/2.6元,参考可比公司,予2021年PE估值18倍。

东方证券主要观点如下:

中报归母净利润增速343%,超过去年全年。

公司发布2021年中报,上半年公司实现营业收入56.04亿元,同比增长26.23%,实现归属母公司净利润11亿元,同比增长342.9%,扣非归母净利润为5.39亿元,同比增长254.39%。非经常性损益主要为非流动性资产处置损益,上半年公司处置4艘二手船舶,产生税后资产处置收益4.71亿元。分季度业绩,Q1/Q2公司实现营业收入为26.36/29.68亿元,同比变动+26.36%/+26.08%;Q1/Q2实现扣非归母净利润为2.04/3.35亿元。

量价齐升,拉动公司释放水运板块经营弹性。

拆分公司营业收入,水运板块上半年实现收入45.05亿元,同比增长34.26%;陆运板块收入10.99亿元,同比增长1.38%。运量,报告期内公司完成吞吐量1229万TEU,同比增长9.75%,完成运输量620万TEU,同比增长9.43%。运价环节,内贸市场上半年PDCI指数运价均值在1325点,同比增长16.05%。成本端,公司相同船型的租赁成本较去年同期上涨30%-50%,燃油成本以及码头费成本也有所增加,上半年公司营业成本为46.85亿元,同比增长15.49%,其中Q1/Q2营业成本分别为22.62/24.23亿元。

在手订单船充足,迎接内贸集运涨价周期。

内贸板块需求强劲,2021年上半年,中国GDP同比增长12.7%,国内经济的复苏为内贸集运行业的需求增长提供较强的驱动力。供给端,外贸高景气对内贸运力产生虹吸效应,外贸运价高涨下出现了内贸运力补充外贸市场的情况。公司目前上半年公司与国内船厂签订18艘4600TEU订单,为行业需求释放做好运力储备。

风险提示:内贸运价周期波动下滑导致利润下降;燃油成本上涨侵蚀公司经营利润;内贸需求下降导致公司货运量水平下滑影响经营业绩。

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